贵金属日报：美联储纪要强调就业市场风险 地缘冲突风险延续

宏观面上，美联储7月货币政策会议纪要显示，美联储已观察到关税对通胀控制的不利影响，但内部在货币政策上尚未形成一致意见，仍需观察后续数据。纪要提到关税对商品价格通胀构成上行压力，且关税成本主要由国内承担，但进口商品成本上涨幅度将小于此前预测，上涨时间会延后。金融状况预计将对产出增长形成支撑，但可能被弱于预期的支出数据及净移民对人口增长的拉动作用低于假设水平所抵消。就业市场方面，预计劳动力市场将走弱，失业率有望在今年年底前后升至估算的自然失业率上方，并在2027年之前持续高于自然失业率。

期货行情方面，2025-08-20，沪金主力合约收于772.68元/克，较前一交易日变动-0.31%，成交量为41087手，持仓量为129725手；沪银主力合约收于9042.00元/千克，较前一交易日变动-1.58%，成交量为515093手，持仓量为318678手。美债收益率方面，美国10年期国债利率收于4.29%，较前一交易日+0.4BP，10年期与2年期利差为0.54%，较前一交易日变化-2BP。

上期所金银持仓与成交量方面，Au2508合约多头空头均无变化，成交量较前一交易日变化28.69%；Ag2508合约多头变动2手，空头变动-2手，成交量较前一交易日变化95.14%。贵金属ETF持仓方面，黄金ETF持仓为958.2吨，较前一交易日下降4.01吨；白银ETF持仓为15305.76吨，较前一交易日下行33.90吨。

基本面方面，上海黄金交易所T+d市场监控显示，上金所黄金成交量为30080千克，较前一交易日变化40.81%；白银成交量为487056千克，较前一交易日变化46.13%。黄金交收量为7454千克，白银交收量为171030千克。

策略方面，金价短期或仍以偏强震荡为主，Au2510合约震荡区间或在760元/克-800元/克；白银短期以偏强震荡为主，Ag2510合约震荡区间或在9000元/千克-9300元/千克。套利方面，逢高做空金银比价期权暂缓。

风险方面，海外流动性风险投机头寸持续离场。