核心观点
8月20日，豆类和油脂期价均震荡偏弱。豆一期价承压于5日均线，增仓1.1万手；豆二期价承压于10日均线，下探20日均线支撑，减仓8000手；豆粕期价跌幅超1%，跌破10日均线支撑，减仓近4万手；菜粕期价跌幅超1%，跌破5日和10日均线支撑，减仓1.8万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价暂获20日均线支撑，减仓1.7万手；棕榈油期价跌破5日均线支撑，增仓1.6万手；菜籽油期价暂获10日均线支撑，资金变化不大。豆类市场震荡偏弱，短线资金进出频繁，市场震荡加剧。美豆产量前景良好，需关注美豆产区调研情况。国内近弱远强格局持续，远期进口大豆采购成本攀升叠加缺口支撑，远月豆粕期价获得支撑，国内饲料企业物理库存可维持至9月底，10-1月合同量缓慢增加。短期豆粕期价跌幅受限，部分短线资金离场拖累期价高位震荡反复。油脂市场震荡偏弱，马棕出口增幅超出市场预期，显示全球对棕榈油的需求依然旺盛。印尼6月底棕榈油库存环比下降，产业链向好预期对棕榈油期价构成支撑，情绪波动下期价高位波动为主，下方支撑较强。国内三大油脂走势跟随国际油脂而动，连续上涨后短线资金平仓令油脂高位震荡反复，整体来看，油脂强势格局并未破坏。
关键数据
- 2025年7月中国大豆进口量1167万吨，其中来自巴西1039万吨（同比增长13.9%），美国42万吨（同比下降11.5%），阿根廷56万吨（同比增长104.7%）。
- 2025年8月巴西大豆出口量预计894万吨，同比增长12.0%，头8个月出口量8870万吨。
- 爱荷华州大豆结荚平均数创至少22年最高水平，玉米单产潜力创纪录第二高位。
- 伊利诺伊州大豆结荚平均数创至少22年最高水平，玉米单产潜力低于去年预估。
研究结论
豆类市场短期震荡偏弱，资金波动加剧，美豆产量前景需持续关注。国内豆粕期价受远期进口成本和缺口支撑，短期跌幅受限，但短线资金离场影响高位震荡。油脂市场震荡偏弱，马棕出口强劲显示需求旺盛，印尼库存下降提供支撑，国内油脂跟随国际走势高位震荡，强势格局未破。
