核心观点
4月24日，豆类油脂期价宽幅震荡，资金继续博弈远月。豆一期价跌幅超2%，期价暂获10日均线支撑，伴随减仓2.4万手；豆二期价跌幅超1%，期价跌破多条均线支撑，下探60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价下探10日和20日均线支撑，资金变化不大；菜粕期价下探5日和60日均线支撑，伴随增仓1.3万手。油脂期价整体宽幅震荡，豆油期价跌破5日和20日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价下探10日和20日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价冲高回落，期价依托5日和40日均线支撑，伴随增仓1.5万手。
市场分析
当前豆类市场呈现多空交织的格局。美豆期货自触及数月高点后连续小幅下跌，主要受技术性抛盘及投机基金获利了结打压。尽管美国大豆播种开局进度快于往年，且市场一度寄望于下月特朗普访华可能带来的新增需求，但出口数据凸显压力。南美供应压力持续，阿根廷谷物交易所将本国大豆产量预估上调至4860万吨，进一步巩固全球供应宽松的预期。国内市场，豆粕期价跟随外盘弱势运行。虽然五一假期临近促使下游饲料企业补库，现货成交情绪短暂转好，但二季度超过3000万吨的进口大豆到港预期，构成了远期的明确供应压力。生猪养殖深度亏损导致的产能持续去化，从根本上制约了豆粕需求的增长弹性。短期豆类期价维持震荡偏弱运行。
油脂市场呈现高位回落态势。隔夜中东局势趋紧一度为原油及关联油脂提供支撑，但日间交易中多头获利了结意愿强烈，导致盘面普遍承压。马来西亚棕榈油进入增产周期，4月前20日产量环比大增超31%，而出口却环比下滑约26%，短期供应压力显著。印尼将于7月1日实施B50生物柴油政策，叠加厄尔尼诺天气的远期减产隐患，为远月合约提供了潜在支撑。国内方面，随着进口大豆集中到港，油厂开机率回升，豆油库存面临累积压力，尽管五一节前备货对成交略有提振，但整体供应宽松格局未改。棕榈油进口利润修复刺激买船，但终端需求清淡；菜油库存虽低，但后续进口菜籽到港预期亦压制价格。整体来看，油脂市场短期受原油波动及资金情绪影响显著，但中长期仍将回归供需基本面。在现货基差走弱、远期生柴政策托底的背景下，油脂板块波动加剧，整体驱动减弱。
产业动态
- 国际谷物理事会（IGC）月报：预计2026/27年度全球大豆产量将达到创纪录的4.41亿吨，全球大豆贸易量预计达到创纪录的1.91亿吨，全球大豆消费量将达到4.44亿吨，全球大豆期末库存预计为7500万吨。
- 美国农业部周度出口销售报告：截至2026年4月16日，2025/26年度美国对中国（大陆地区）的累计大豆出口量为1008万吨，低于去年同期的2214万吨。
- 阿根廷卡车司机抗议：导致克肯港交通瘫痪，造成货物延误，影响阿根廷20%的大豆出口。
- 美国干旱监测周报：过去一周美国干旱程度总体加剧，中西部降雨不均，美国平原冬小麦产区的干旱总体加剧。
- 阿根廷农户销售新季大豆：截至2026年4月15日，阿根廷农户预售1,160万吨2025/26年度大豆，比一周前高出39万吨。
- 欧盟大豆进口数据：2025/26年度迄今，欧盟大豆进口量降低11%，从美国和乌克兰进口的份额出现降低，巴西份额略有增长。
研究结论
当前豆类市场呈现多空交织的格局，短期期价维持震荡偏弱运行。油脂市场呈现高位回落态势，短期受原油波动及资金情绪影响显著，但中长期仍将回归供需基本面。在现货基差走弱、远期生柴政策托底的背景下，油脂板块波动加剧，整体驱动减弱。
