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2025年半年报点评：海外结构优化，业绩阶段承压

2025-08-20 笪文钊西南证券记忆待续

2025年上半年，再升科技业绩受需求下滑和海外结构优化影响。分产品看，干净空气材料和高效节能材料收入同比下降，无尘空调收入增长；分区域看，国外营收占比提升且毛利率显著增加。公司整体毛利率同比提升0.61个百分点至23.51%，主要受海外销售毛利率提升影响。费用率方面，销售费用率增加1.60个百分点至3.89%，管理费用率下降0.06个百分点至5.90%，财务费用率下降0.42个百分点至0.60%，研发费用率增加1.06个百分点至6.11%，综合费用率同比增加2.18个百分点，导致销售净利率下降1.54个百分点至9.57%。新国标将带动下游需求扩容，公司通过收购整合资源以强化竞争力。预计2025-2027年EPS分别为0.10元、0.14元、0.17元，对应PE分别为56倍、42倍、35倍，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济波动、贸易摩擦和业务开拓进度不及预期。

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