舜宇光学2025H1业绩表现亮眼，整体收入196.5亿元，同比增长4.2%。按业务板块划分，手机领域收入132.5亿元（同比增长1.7%），车载领域收入34亿元（同比增长18.2%），XR领域收入12亿元（同比增长21.1%）。
核心数据：
- 收入：196.5亿元（同比增长4.2%）
- 毛利额：38.9亿元（同比增长20%）
- 毛利率：19.8%（同比提升2.6个百分点）
- 归母净利：约16.5亿元（同比增长52.6%）
业务板块表现：
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手机光学：
- 需求驱动：折叠机、超薄手机需求推动极致小型化；视频防抖、全焦段体验革新驱动拍摄专业化。
- 产品升级：6片及以上镜头收入同比增长超9%，玻塑混合镜头收入同比增长超100%；大像面及潜望模组收入同比增长超20%。
- 盈利提升：产品规格提升带动ASP和毛利率提升。
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车载光学：
- 市场地位：车载镜头市占率全球第一，800万像素车载模组市占率全球第一。
- 技术迭代：推进像素升级、主动清洁技术（脏污消除、除雾去冰），持续应用玻塑混合镜头。
- 激光雷达：L3及以上智能驾驶需求推动，定点项目金额超15亿元。
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XR及泛IOT：
- XR领域：实现全链路光学产品覆盖，包括交互模组、显示模块、智能眼镜等。
- 泛IoT领域：手持影像设备需求持续攀升，机器人业务规模扩大，视觉技术进一步突破。
研究结论：
- 目标价：105港元，对应25x2026 P/E，维持“买入”评级。
- 预测：2025-2027年收入分别为409/476/559亿元，归母净利润为35.3/42.0/52.4亿元。
- 风险提示：手机光学升级需求不及预期、车载光学成长性不及预期、新兴业务前期投入较大。
财务报表和主要财务比率：
（具体数据详见报告原文）
免责声明：
（报告原文中的免责声明内容）
