香港资本市场通讯 - 2025年8月 ，第5期

联交所发布咨询总结，主要修订公开市场规定和首次公开招股市场定价，并就持续公众持股量规定展开进一步咨询。

主要修订

1. 公开市场规定

   • 新的初始自由流通量规定：市值至少5,000万港元（GEM：1,500万港元）且占已发行股份总数至少10%，或市值至少6亿港元。
   • 降低A+H发行人门槛：上市时初始公众持股量占已发行股份总数至少10%或预期市值至少30亿港元；初始自由流通量门槛为市值至少5,000万港元（GEM：1,500万港元）且占已发行股份总数至少5%，或市值至少6亿港元。

2. 首次公开招股市场定价

   • 建簿配售部分：要求至少40%的初始发售股份分配至建簿配售部分。
   • 公开认购部分：引入机制A（初始分配5%，强制回补机制最终分配不多于35%）或机制B（首次公开招股至少初始分配10%最多60%，不设回补机制）。

有关持续公众持股量规定的进一步咨询

1. 主要建议
   • 修订持续公众持股量规定：维持初始指定门槛（10%-25%层级式）并加设替代门槛（市值至少10亿港元，及至少10%公众持股量）。
   • 降低A+H发行人门槛：至少5%的公众持股量，或由公众持有的H股达10亿港元市值。
   • 取消停牌做法：不会因公众持股量不足而停牌。
   • 新的公众持股量要求及后果：公众持股量显著低于门槛将被标注特别股票标记，18个月内（GEM：12个月）未恢复即除牌。
   • 加强公众持股量的定期报告：月报表及年报中披露公众持股量状况。

背景 联交所于2024年12月19日发布咨询文件，经考虑市场意见后采纳大部分建议并略作修订，新规定于2025年8月4日起生效。

不获采纳的建议 保留现有的基石投资六个月禁售期规定，不实施上调定价灵活性机制。

研究结论 新规旨在提升香港上市机制的吸引力和竞争力，优化市场定价程序，并通过更灵活的持续公众持股量规定平衡发行人需求和市场透明度。