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2025年半年报点评：AI战略全面实施，业绩释放成长加速

2025-08-20 邓永康,吕伟,赵丹民生证券极度近视

事件：公司发布2025年半年报，实现营业收入23.45亿元（同比增长27.35%），归母净利润4.80亿元（同比增长24.29%），扣非后净利润4.75亿元（同比增长64.12%）。
多项业务协同发展：
- 汽车综合诊断业务收入6.94亿元（同比增长14.14%）。
- ADAS产品收入2.07亿元（同比增长17.22%）。
- TPMS产品收入5.16亿元（同比增长56.83%）。
- 能源智能中枢（新能源充电）业务收入5.24亿元（同比增长40.47%）。
- AI及软件业务收入2.81亿元（同比增长30.13%）。
- 公司深化“以智能终端/智能中枢/具身智能为业务入口，通过AI Agents服务实现持续收费”的业务模式，AI及软件毛利率超99%，并探索新型盈利模式。
海外充电桩大有可为：
- 欧美加码支持充电桩产业发展，公司坚定产品高端化，海外市场表现优异。
- 北美：中标LAZ Parking 5万个商用交流充电桩，金额2.38亿元。
- 欧洲：成功突破多家全球及区域级大客户，中标多家知名能源公司、重卡车队等。
具身智能已见成效：
- 道和通泰机器人持续夯实“空地一体集群智慧解决方案”能力，与科技巨头生态伙伴合作，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”解决方案。
投资建议：
- 预计2025-2027年公司营收分别为48.1、59.9、75.0亿元（同比+22.4%、+24.4%、+25.3%），归母净利润分别为9.4、11.7、14.6亿元（同比+46.7%、+24.0%、+25.5%）。
- 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为28、22、18倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期、行业竞争加剧、关税加码影响利润水平等。