营收创历史新高，运营效率持续提升

核心观点与关键数据

2025年上半年，公司实现营收33.30亿元，同比增长10.42%；归母净利润4.97亿元，同比增长37.12%。单季度来看，Q2营收18.01亿元，同比增长9.94%，环比增长17.72%；归母净利润3.08亿元，同比增长31.46%，环比增长63.90%。营收创历史新高，主要得益于新产品上市迅速打开市场，各产品线销售均实现增长。

产品销售情况

1. 智能家居产品：受益于市场需求增长及端侧智能技术渗透率提升，2025H1及Q2销量同比增长均超过50%。
2. 自研智能端侧算力单元芯片：2025H1出货量超900万颗，超过2024年全年总量。
3. W系列产品：2025H1销量超800万颗，Q2销量突破500万颗。Wi-Fi 6芯片销量加速提升，Q2销量超150万颗，环比增长120%以上，占比接近30%。
4. 6nm芯片：2025Q1销量突破100万颗，Q2销量超250万颗，H1累计销量超400万颗，预计全年销量达千万颗以上。

运营效率提升

2025Q1综合毛利率36.23%，同比提升2.01个百分点；Q2综合毛利率37.29%，同比提升0.95个百分点，环比提升1.06个百分点。销售、管理、研发费用率均有所下降，财务费用主要受汇率变动影响。

战略与未来展望

公司坚持多产品线战略，主力产品市场份额与毛利率稳步提升。战略新产品集中上市后迅速获得市场认可，推动整体销售规模上新台阶。未来将在端侧智能、高速连接等领域持续投入，推出新产品驱动业绩增长。

盈利预测与研究结论

预计2025-2027年营收分别为75.97、92.53、106.10亿元，归母净利润分别为10.66、14.42、18.76亿元，对应PE分别为30.55、22.58、17.36倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括新产品研发不及预期、行业景气度波动等。