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2季度符合预期，暑期住宿业务保持快速增长，利润率保持提升趋势

2025-08-19 孙梦琪,谷馨瑜,赵丽,蔡涵交银国际 💤 👏

同程旅行2季度业绩符合预期，暑期住宿业务保持快速增长，利润率持续提升。总收入同比增10%至47亿元，核心OTA收入同比增14%，其中住宿收入增15%，交通收入增8%。核心OTA调整后运营利润率27%，同比上升2.4个百分点，主要得益于ARPU提升、营销ROI提升及新业务利润率改善。整体调整后净利润同比增18%，高于市场预期，净利率17%，同比改善约1个百分点。

用户规模稳健增长，年付费用户数同比增10%至2.52亿，季度月均付费用户数增9%至4640万。自有app作为核心获客渠道，DAU保持强劲增长，五一假期前达历史最高，贡献核心OTA收入约8%。

预计3季度核心OTA业务收入同比增15%，主要受住宿间夜量增长（10-15%）及ADR平稳提升拉动。预计全年核心OTA业务增16%，运营利润率同比提升约2个百分点，主要受公司战略转向提升用户ARPU及新业务盈利能力提升带动。旅业受东南亚地区负面影响，买断业务预计收入同比下降10%，但仍保持盈利。

维持目标价25.5港元及买入评级。

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2季度符合预期，暑期住宿业务保持快速增长，利润率保持提升趋势

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