公司2025年中报总结
收入端表现
- 2025H1公司实现收入7.02亿元，同比增长51.39%，其中Q2收入4.08亿元，同比增长78.73%，收入端重回高增，主要系订单确认加速。
- 分产品来看：检测设备收入4.26亿元（同比增长51.39%），推测无图形/图形仍是主要收入构成，明/暗场设备验证顺利，订单规模持续增长；量测设备收入2.56亿元（同比增长38.89%），判断套刻精度量测等新品收入占比大幅提升。
- 从制程角度看，推测先进制程产品占比同比持续提升。
- 存货/合同负债分别为22.7/6.1亿元，同比+65.68%/-3.21%，判断新接订单延续较好增长势头，在手订单充足。
利润端改善
- 2025H1公司实现归母净利润/扣非归母净利润为-0.18/-1.10亿元，Q2分别为-0.03/-0.67亿元，同比均大幅扭亏，Q2单季度接近转正；剔除股份支付，2025H1净利润为3020万元（去年同期亏损）。
- 2025H1净利率/扣非净利率为-2.61%/-15.71%，同比+12.05pct/+9.11pct；Q2净利率/扣非净利率为-0.83%/-16.44%，同比+43.96pct/+37.40pct，盈利能力修复明显。
- 毛利率端：2025H1毛利率为54.31%（同比+8.08pct），Q2毛利率为51.59%（同比+5.36pct），主要系先进制程等前道产品占比提升。
- 费用端：2025H1期间费用率为64.27%（同比-1.85pct），销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.30/-0.38/-4.01/+2.85pct，上半年研发投入2.85亿元，营收快速增长下规模效应初现。
- 非经常损益为9198万元，较去年同期增长4486万元，主要系政府补助。
定增与竞争优势
- 公司公告定增获批复，拟募资25亿元投入“上海高端半导体质量控制设备研发测试及产业化”等项目，重点提高明场、暗场检测设备、光学关键尺寸量测设备等新品产业化能力，进一步夯实公司在量检测领域的竞争优势。
- 国产化率不足10%，公司除六大类成熟产品外，明场/暗场检测设备、关键尺寸量测设备等新产品线进展顺利，电子束关键尺寸量测设备进入研发设计阶段，引领量/检测设备进口替代。
投资建议
- 预计2025-2027年营收为20.74、30.78、44.21亿元（同比增长50.3%、48.4%、43.6%）；归母净利润为2.80、6.18、8.54亿元（同比增长2528.9%、120.8%、38.1%）；EPS为0.87、1.92、2.65元。
- 对应PE为101.23、45.85、33.20倍，维持盈利预测和“增持”评级。
风险提示
