宏观策略周报：国内经济不及预期，政策刺激预期增强

核心观点与关键数据

• 国内方面：7月经济数据全面放缓，社会消费品零售总额同比3.7%（预期4.6%），规模以上工业增加值同比5.7%（预期5.9%），城镇固定资产投资同比1.6%（预期2.7%）。政策方面，财政部等印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，或提振消费；中美延长关税休战期90天，降低关税风险不确定性，国内风险偏好升温。
• 国际方面：美国7月CPI同比2.7%（预期2.8%），核心CPI同比3.1%（预期3%）；PPI同比飙升至3.3%，市场降息预期受挫。美国就业市场继续放缓，初请失业金人数下降，但续请失业金人数仍处高位。美联储降息预期降温，部分官员反对9月大幅降息。

研究结论与策略建议

• 短期宏观：维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持谨慎做多，国债谨慎观望。股指>商品>国债。国内经济数据不及预期，但美联储降息预期升温释放国内货币政策宽松空间，市场情绪升温，股指谨慎做多。债市短期震荡，谨慎观望。商品市场整体震荡运行。原油短期走弱，谨慎观望。有色短期震荡，谨慎观望。黑色短期大幅波动，谨慎观望。贵金属短期高位震荡，谨慎观望。
• 策略排序：四大股指（IH/IF/IC/IM）>商品>国债；商品策略：贵金属>黑色>有色>能源。
• 风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。

重要事件及经济数据提醒

• 8月18日至22日，将发布产业数据（如电解铝库存、铁矿石发运量、LPR等）、欧元区及美国经济数据（如ZEW指数、CPI、初请失业金人数等）。

全球资产价格走势与流动性

• 报告包含全球及国内高频宏观数据、流动性数据图表，但具体内容未在文本中展示。