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电子行业周度点评报告：光刻国产替代从0至1的“蓝海”，AI基础设施投入的“红海”均值得关注

电子设备 2025-08-17 唐仁杰金元证券绿毛水怪

核心观点

光刻产业链国产替代：以浙江大学首台国产商业电子束光刻机“羲之”进入应用测试阶段为标志，中国光刻产业链实现重大突破。电子束光刻（EBL）具有超高分率和设计灵活性，主要应用于掩模版制造、前沿纳米器件制造和验证环节。2024年电子束掩模版曝光设备市场规模约9.52亿美元，预计2029年将增长至13.06亿美元。中国光刻领域持续突破，DUV方面成功研制出中国首台193 nm ArF准分子激光光源，EUV方面中科院上海光学精密机械研究所林楠研究员团队选择绕开国外CO₂激光方案，改用高功率固体脉冲激光器来激发锡等离子体。
AI基础设施投入：光纤通信市场高增，AIDC的scaling仍在延续。25Q2，Lumentum实现营收4.81亿美元，同比增长56%，环比增长13%，其中云计算&网络业务实现收入4.24亿美元，同比增长66.5%。光模块业务超预期，贡献了本季度50%以上的环比增长。根据light counting预测，2024-2029年1.6T光模块有望以年复合增长率180%增长至138.20亿美元，800G及以上光模块渗透率将达到2029年的70.20%。
CPO的关键组件：CPO将光模块（光引擎）不断向交换机芯片（ASIC）靠近，缩短芯片与模块之间的走线距离，最终实现光引擎和电交换芯片的整体封装。CPO通过将硅光子模块和超大规模CMOS芯片紧密封装，在功耗和系统成本及互连层面进一步优化。在CPO技术演进中，FAU扮演着无可替代的桥梁角色。尤其在高密度CPO封装场景下，FAU的空间路由能力进一步凸显核心价值。

投资建议

光刻产业链：光源及投影物镜细分产业链价值量较高，相关公司包括：福光股份、汇成真空、茂莱光学、福晶科技等。
AI基础设施建设：围绕海外AI基础设施建设方面，市场对光模块、PCB、液冷关注度已经较高，当下更需挖掘潜在投资领域，如CPO趋势下，FAU的重要性持续提升，相关公司包括：鸿日达、光库科技、杰普特等。