2025年半年报点评：经营能力逐季改善，高端产品持续推进

富创精密2025年半年度报告显示，公司经营能力和盈利能力明显改善。上半年实现收入17.24亿元，同比增长14.44%，归母净利润0.12亿元，同比下滑89.92%，扣非归母净利润转亏。单季度来看，Q2收入9.62亿元，同比增长19.51%，环比增长26.24%，归母净利润0.34亿元，同比减少43.89%，环比扭亏为盈。经营活动产生的现金流量净额上半年转正至1.49亿元，主要因管理优化和客户回款良好。Q2毛利率为28.41%，同比增长1.34pct，环比增长4.26pct；净利率为3.90%，环比增长8.34pct。

公司高端产品推进成效显著。上半年研发费用1.21亿元，同比增长17.48%。匀气盘订单同比增速分别达74%和236%，彰显高端产品在大客户中的渗透成效。金属加热盘研发成功突破海外技术壁垒，实现多型号量产，成为国内主流客户主要供应商。气体传输系统通过收购国际品牌Compart实现自主可控，上半年订单同比增长53%，营收同比增长21%。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润为3.22/5.08/6.80亿元，对应PE为66/42/31倍，维持“推荐”评级。风险提示包括零部件研发不及预期、技术人员变动及竞争格局恶化。