业绩高增长，GLP-1多肽原料药放量

2025-08-17 周航,余文心,吴晗国泰海通证券起风了

圣诺生物2025年半年报业绩点评显示，公司业绩增长主要得益于多肽原料药放量、产能建设加码以及多肽创新药CDMO业务的稳步推进。

核心观点与关键数据：

多肽原料药放量，产能建设加码：
- 制剂板块营收0.85亿元（-10.4%），毛利率61.6%。
- 原料药板块营收1.89亿元（+232.4%），毛利率65.36%。
- 定制类业务中，药学研究营收0.42亿元（+72.9%），CDMO业务营收0.18亿元（+71.1%）。
- 原料药业绩高增主要系司美格鲁肽、替尔泊肽等GLP-1原料药放量。
- 产能方面，“年产395千克多肽原料药生产线项目”已投产，“制剂产业化技术改造项目”达到预定可使用状态；自有资金投资建设的“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”中106车间于2024年四季度投产，107车间、108车间于2025H1陆续投入运营。
多肽创新药CDMO稳步推进，赋能长期发展：
- 截至2025H1，公司已为40余个项目提供多肽创新药药学CDMO服务，其中2个多肽创新药已获批上市，2个进入申报生产阶段，多个进入临床试验阶段。
- 司美格鲁肽原料药通过韩国药监局认证，艾塞那肽注射液、醋酸加尼瑞克注射液获得药品注册证书。
- “众生睿创”糖尿病、肥胖适应症“RAY1225注射液”项目已进入临床Ⅲ期。
订单产能共振，长期增长可期：
- 2024年10月31日去库周期接近尾声，公司把握产业变革机会。
- 公司加快研发创新和国际化步伐，加大核心原料药与制剂产品市场开拓和渠道建设，推进美容多肽类产品放量。