多肽原料药订单充足，业绩有望持续高增长

事件与业绩表现

诺泰生物发布2024年半年度报告，2024H1实现营收8.31亿元（同比增长107.47%），归母净利润2.27亿元（同比增长442.77%）。业绩高增长主要得益于自主选择产品的持续放量，其中自主选择产品实现营收5.45亿元，CDMO业务实现营收2.81亿元。

多肽原料药布局与产能建设

公司积极布局多肽原料药业务，订单充足且产能积极建设。2023年签订三大重点多肽原料药合作协议，包括与国内知名生物医药公司签署GLP-1创新药原料药CDMO合作，以及司美格鲁肽注射液欧洲和拉丁美洲区域战略合作协议。产能方面，新建601多肽车间预计2024年底完成安装调试，实现5吨/年产能；602多肽车间预计2025H1完成建设，再释放5吨/年产能。

盈利预测与估值分析

预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.00亿元、5.44亿元、7.11亿元，同比增长145.5%、36.0%、30.7%；EPS为1.82元/股。给予当期PE 40倍，对应6个月目标价为72.80元/股，评级为买入-A。估值方面，公司当期PE为34.12倍，处于中低位水平，考虑到业绩成长性突出，给予较高估值。

风险提示

主要风险包括订单增长不及预期、产能投放不及预期、多肽原料药降价、产品研发不及预期等。