港股公司信息更新报告：电解铝权益产能提高增厚利润，股份回购增强信心

2025-08-18 孙二春,温佳贝开源证券张东旭

核心观点：公司2025年上半年业绩亮眼，主要得益于电解铝权益产能提高和铝价高位运行。公司通过收购云南宏泰剩余股权提升产能，并计划进行股份回购，彰显发展信心。
关键数据：
- 2025年上半年营收810.39亿元，同比+8.48%；归母净利润123.61亿元，同比+35.02%。
- 铝合金产品销量290.6万吨，同比+2.4%；铝加工品销量39.2万吨，同比+3.4%；氧化铝销量636.8万吨，同比+15.6%。
- 铝合金产品售价17852元/吨，同比+470.6元/吨；铝加工品售价20597.7元/吨，同比+592.2元/吨；氧化铝售价3243.6元/吨，同比+301.9元/吨。
研究结论：
- 预计公司2025~2027年归母净利润分别为242.59、267.39、291.86亿元，同比变动+8.43%、+10.22%、+9.15%，EPS分别为2.56、2.82、3.07元/股。
- 对应2025年8月18日收盘价的PE分别为8.4、7.6、7.0倍，维持“买入”评级。
重要事件：
- 公司以90亿元认缴出资额100%持有云南宏泰，提升电解铝权益产能45.7万吨。
- 公司计划回购总金额不低于30亿港元的股份。
风险提示：
- 煤炭、铝价、氧化铝价格大幅波动。
- 云南限产超预期。