公司信息更新报告：公司回购方案彰显信心，产能提升助力主营发展后劲

至纯科技（603690.SH） 2024年09月17日 投资评级：买入（维持） 公司回购方案彰显信心，产能提升助力主营发展后劲 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）刘天文（分析师） 日期2024/9/13 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 当前股价(元)17.59 一年最高最低(元)29.37/17.12 总市值(亿元)67.94 流通市值(亿元)67.82 总股本(亿股)3.86 流通股本(亿股)3.86 近3个月换手率(%)76.76 股价走势图 至纯科技沪深300 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2023-092024-012024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023Q4归母净利润同环比高增，全年新增订单强劲—公司信息更新报告》-2024.1.28 《2023Q3业绩环比提升，在手订单充沛看好后续成长—公司信息更新报告》-2023.11.17 事件：公司发布回购股份方案，彰显公司长期发展信心 公司发布以集中竞价交易方式回购股份方案公告，2024年9月11日至2025年9 月10日，公司拟以自有资金及其他合法资金回购公司股份实施股权激励，回购 资金总额不低于0.3亿元，不超过0.6亿元，回购股份价格不超过29.46元/股。 此外，公司控股股东、实际控制人蒋渊女士于2024年9月10日通过集中竞价交易方式，使用自有资金增持公司股份50.01万股，占公司总股本0.13%。考虑全球半导体市场复苏斜率较弱，我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为3.63/5.68/6.90亿元（前值为5.56/7.43亿元），预计2024/2025/2026年EPS为0.94/1.47/1.79元（前值为 1.44/1.92），当前股价对应PE为18.7/12.0/9.8倍。公司作为国产湿法设备领军企业，在半导体国产替代趋势下，市占率有望加速提升，维持“买入”评级。 业务稳定发展促使营收向好，财务及折旧费用造成部分业务短期亏损 2024H1公司实现营收15.28亿元，YoY+3.23%；归母净利润0.74亿元， YoY-32.19%；扣非净利润0.68亿元，YoY-17.9%。2024H1公司业绩同比下降，主要系财务成本、折旧费用和仍在爬坡中的业务短期亏损影响所致。分产品业务看，制程设备：2024H1制程设备新签订单达6.26亿元，高温硫酸、FINETCH、 单片磷酸等机台交付和验证进度都在国内领先。电子材料和零部件：公司第二座 12英寸晶圆厂的大宗气体供应工厂于2024H1开始为客户提供供气服务。 半导体订单保持充沛，产能提升助力主营发展后劲 2024H1公司新增订单总额为26.86亿元，其中81.60%的订单来自于存量客户，半导体行业新增业务订单额占比达84.74%，有助于公司在半导体产业不同周期阶段都有较平稳的营收和发展。此外，公司生产场地从0.9万平米扩展至37万平米，另有7万平米建设中，截至2024H1公司固定资产及在建工程超过26亿元，产品线布局和产能建设都已能够支持年度百亿订单交付。 风险提示：行业景气度复苏不及预期、扩产进度不及预期、技术研发不及预期。财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3,050 3,151 3,421 3,993 4,758 YOY(%) 46.3 3.3 8.6 16.7 19.1 归母净利润(百万元) 282 377 363 568 690 YOY(%) 0.2 33.6 -3.7 56.3 21.4 毛利率(%) 35.4 33.8 34.8 36.4 37.1 净利率(%) 9.2 10.4 10.1 13.3 13.3 ROE(%) 6.0 6.5 6.5 9.1 9.9 EPS(摊薄/元) 0.73 0.98 0.94 1.47 1.79 P/E(倍) 24.1 18.0 18.7 12.0 9.8 P/B(倍) 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 5971 7268 6486 9310 8849 营业收入 3050 3151 3421 3993 4758 现金 1035 887 1500 1124 1339 营业成本 1971 2086 2230 2541 2994 应收票据及应收账款 2117 2425 1592 3277 2756 营业税金及附加 20 23 22 25 32 其他应收款 114 105 133 145 186 营业费用 83 103 103 100 109 预付账款 629 642 738 873 1046 管理费用 310 338 342 359 419 存货 1705 2650 2006 3299 2954 研发费用 193 224 239 272 319 其他流动资产 371 558 517 592 568 财务费用 85 185 187 246 308 非流动资产 3867 4652 4846 5230 5712 资产减值损失 -8 -32 0 0 0 长期投资 274 277 286 314 347 其他收益 29 73 61 54 63 固定资产 1588 1679 1845 2137 2511 公允价值变动收益 -28 108 45 80 85 无形资产 435 494 569 634 705 投资净收益 21 160 5 25 30 其他非流动资产 1570 2202 2147 2145 2150 资产处置收益 2 8 3 5 5 资产总计 9838 11919 11332 14541 14561 营业利润 293 412 413 615 760 流动负债 3935 4822 4188 7096 6737 营业外收入 0 0 2 1 1 短期借款 1985 2227 2227 4306 4167 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 900 1104 623 1424 1080 利润总额 293 411 413 615 760 其他流动负债 1051 1490 1338 1366 1490 所得税 13 83 67 84 127 非流动负债 1194 2031 1806 1617 1420 净利润 280 328 346 531 633 长期借款 772 1439 1214 1025 828 少数股东损益 -2 -49 -17 -37 -57 其他非流动负债 421 592 592 592 592 归属母公司净利润 282 377 363 568 690 负债合计 5129 6853 5994 8713 8157 EBITDA 554 783 696 974 1205 少数股东权益 249 176 159 122 65 EPS(元) 0.73 0.98 0.94 1.47 1.79 股本 321 387 387 387 387 资本公积 3101 3076 3076 3076 3076 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 1030 1414 1720 2169 2703 成长能力 归属母公司股东权益 4460 4890 5179 5705 6339 营业收入(%) 46.3 3.3 8.6 16.7 19.1 负债和股东权益 9838 11919 11332 14541 14561 营业利润(%) -21.0 40.6 0.1 49.1 23.5 归属于母公司净利润(%) 0.2 33.6 -3.7 56.3 21.4 获利能力毛利率(%) 35.4 33.8 34.8 36.4 37.1 净利率(%) 9.2 10.4 10.1 13.3 13.3 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 6.0 6.5 6.5 9.1 9.9 经营活动现金流 -808 -811 1585 -1579 1428 ROIC(%) 6.9 6.3 6.7 7.2 8.6 净利润 280 328 346 531 633 偿债能力 折旧摊销 121 168 130 153 184 资产负债率(%) 52.1 57.5 52.9 59.9 56.0 财务费用 85 185 187 246 308 净负债比率(%) 49.6 74.6 51.1 86.2 70.3 投资损失 -21 -160 -5 -25 -30 流动比率 1.5 1.5 1.5 1.3 1.3 营运资金变动 -1430 -1318 975 -2400 423 速动比率 0.9 0.7 0.8 0.7 0.7 其他经营现金流 158 -15 -48 -85 -90 营运能力 投资活动现金流 -633 -478 -270 -428 -546 总资产周转率 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 资本支出 630 649 315 509 633 应收账款周转率 1.8 1.4 1.7 1.6 1.6 长期投资 -8 204 -8 -28 -33 应付账款周转率 2.8 2.1 2.6 2.5 2.4 其他投资现金流 5 -33 53 110 120 每股指标（元） 筹资活动现金流 915 1085 -702 -448 -528 每股收益(最新摊薄) 0.73 0.98 0.94 1.47 1.79 短期借款 702 243 0 2079 -138 每股经营现金流(最新摊薄) -2.09 -2.10 4.10 -4.09 3.70 长期借款 124 667 -225 -189 -198 每股净资产(最新摊薄) 11.55 12.66 13.41 14.77 16.41 普通股增加 3 66 0 0 0 估值比率 资本公积增加 88 -26 0 0 0 P/E 24.1 18.0 18.7 12.0 9.8 其他筹资现金流 -1 136 -477 -2338 -192 P/B 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 现金净增加额 -527 -205 613 -2455 353 EV/EBITDA 16.9 13.7 13.9 12.3 9.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral