银行业跟踪：行业盈利增速承压的预期充分，继续看好高股息标的配置价值

这份报告主要聚焦于中国的银行业，尤其是盈利增长的压力以及高股息股票的配置价值。以下是报告的主要要点：

行业概览与投资建议

• 投资策略：建议投资者布局高成长的优质区域银行和高股息的稳健型国有大型银行。
• 盈利压力：预计2024年的银行业盈利增长将面临压力，这主要是因为：
  • 规模增长分化：国有大型银行和某些区域银行的规模增长可能更为显著。
  • 息差收窄：资产端的存量和增量定价以及负债端的存款到期重定价带来压力。
  • 资产质量：房地产领域的不良贷款风险可能达到中期峰值，但上市银行的拨备充足，风险可控。地方政府平台风险可能通过利率下调的方式逐步缓解。个人消费类贷款和经营性贷款的不良生成压力有所增加。

行业表现

• 板块表现：过去一周，中信银行指数跑赢沪深300指数，排名行业第五。农商行、城商行、国有行、股份行板块分别有不同幅度的增长。涨幅靠前的银行包括常熟银行、成都银行、渝农商行等，跌幅较大的银行则包括光大银行、郑州银行等。
• 估值与流动性：截至3月29日，银行板块的市净率为0.56倍，处于近五年来的较低水平。银行板块的成交量在A股中排名相对靠后。北向资金在过去一周净流入银行板块30.33亿，显示出较高的兴趣。

风险提示

• 经济复苏和实体需求的恢复可能不及预期。
• 政策力度可能低于预期。
• 资产质量出现大幅恶化的风险。

市场动态与关注点

• 宏观经济数据：3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均位于扩张区间，显示经济景气水平回升。
• 金融稳定法制定：中国正在制定金融稳定法，旨在建立更加合理的风险处置责任机制和成本分担机制。
• 房地产政策调整：深圳废除了“7090政策”，北京的相关房地产政策文件也被废止，意味着政策环境可能出现调整。

年报披露情况

• 截至3月底，已有21家A股上市银行公布了2023年的年报。这些银行的净利润增速普遍下滑，主要原因是规模增长放缓和净息差的收窄。多数银行的账面不良率同比有所下降，显示资产质量较为稳定，但部分银行的拨备覆盖率可能因利润反哺而下降。

这份报告强调了在银行业盈利增长承压的背景下，高股息股票的配置价值，并提供了具体的投资建议和市场动态分析。