农产品周报：供需趋紧叠加关税延期，郑棉期价震荡上行

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，棉花2601合约上涨2.32%；现货方面，新疆棉花价格上涨，基差下跌。国际方面，USDA调减美棉产量，但市场存疑，ICE美棉维持震荡。国内方面，郑棉震荡上行，7月库存去库快，滑准税配额未发，供应趋紧，但下游需求偏弱。
• 市场分析：国际美棉产量调减对价格支撑有限，国内供应趋紧但需求疲软，郑棉短期震荡，中期受新棉增产压制。
• 策略：中性。库存低位，旺季支撑较强，但调控政策及新棉增产限制上涨空间。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，白糖2601合约上涨1.63%；现货方面，广西、云南白糖价格上涨，基差下跌。国际方面，巴西压榨量下降，但制糖比创新高，原糖交易利空。国内方面，配额外进口利润高，进口糖到港，现货压力增加。
• 市场分析：原糖受巴西数据压制，但产量担忧限制跌幅；郑糖受进口糖压制，但库存偏低，新榨季或延迟，四季度或现翘尾行情。
• 策略：中性。郑糖跟随原糖波动，关注巴西估产变化。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，纸浆2511合约上涨2.20%；现货方面，山东针叶浆、俄针价格上涨，基差下跌。国际方面，加拿大纸浆出口中国增长，日本出口下降。国内方面，国产阔叶浆、化机浆开工下降，双铜纸、白卡纸开工提升。
• 市场分析：下半年木浆进口预期回落，但港口库存高，供应压力存；国内需求疲软，原纸库存攀升，纸厂采购谨慎，终端需求不足，纸浆价格低位震荡。
• 策略：中性。基本面无改善，产业链缺乏利好，短期低位震荡。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。