棉花
- 市场观点：全球新作供需趋紧，美棉依旧易涨难跌。
- 关键数据：
- 2026/27年度全球棉花总产预期2526.6万吨，同比减少143.6万吨，减幅5.4%；消费预期2649.5万吨，同比增加33.9万吨，增幅1.3%；期末库存降至1564.2万吨，同比减少118.1万吨，减幅7.0%。
- 国内3128B棉新疆到厂价17740元/吨，较前一日变动+35元/吨；全国均价17931元/吨，较前一日变动+33元/吨。
- 市场分析：国际方面，中东冲突推高种植成本，美棉产区干旱持续，推动盘面走强；国内方面，商业库存加速去化，资源供应偏紧，新疆种植面积调减预期较强，支撑棉价。但国内进入纺织淡季，下游需求转弱，市场对政策预期增强，纺企采购心态谨慎。
- 策略：中性。短期郑棉延续高位震荡，关注种植面积实际减幅及抛储政策落地情况。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖
- 市场观点：全球糖市从过剩转向短缺。
- 关键数据：
- StoneX预计2026/27榨季全球糖市短缺55万吨，产糖量下降1%至1.937亿吨，需求量增长0.5%至1.943亿吨。
- 英国及欧盟产糖量下降12.5%至1530万吨，泰国产糖量下滑15%至1020万吨。
- 市场分析：原糖方面，巴西制糖比或提高；2-3季度全球食糖贸易流仍趋宽松，长期供应端存在利好；国内食糖增产幅度高于预期，工业库存升至历史高位，短期上涨动能减弱。但糖价估值偏低，进口总量预计下降，天气升水提供支撑。
- 策略：中性。短期郑糖区间波动为主，关注国产糖去库节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆
- 市场观点：浆市基本面无明显改善，港口库存高位。
- 关键数据：
- 2026年4月我国进口纸浆321.80万吨，进口金额1921.80百万美元，平均单价597.20美元/吨。
- 1月至4月累计进口量及金额较去年同期分别增加0.2%、-6.1%。
- 市场分析：供应方面，海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力减弱；需求方面，国内成品纸产能投产但终端需求不足，下游纸厂采购心态谨慎，港口库存持续处于历史高位，传统消费淡季订单平淡。
- 策略：中性。短期浆价延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
