油脂油料周度策略：USDA报告利多，支撑油脂价格

华安期货投研油脂油料周度策略 2023-10- 13 USDA报告利多，支撑油脂价格 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、USDA下调美豆单产与总产，影响偏多 何濛分析师 2、MPOB月报显示马棕油库存压力较大 从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543 核心观点: 联系电话：0551-62832897 本周双报告出台，USDA下调美豆单产与产量，但期末库存维持不变，被市场解读为利多，CBOT大豆向上反弹修复超跌行情；MPOB月报数据显示9月底马棕油库存创下近十一个月新高，利空棕榈油。目前巴西以创历史记录的速度推进播种工作，天气方面也暂缺题材，接下来国际大豆市场目光将聚焦于美豆出口需求上。国内除菜油外，豆棕油库存均处于高位，且当前为传统的消费淡季，短期受USDA报告以及原油的 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384 影响，油脂价格下方空间有限。 联系电话：0551-62833937 下周关注: 马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 ∟.行业资讯 1.美国农业部(USDA)周四在10月供需报告中预计，美国2023/24年度大豆产量为41.04亿蒲式耳，较9月预估低4200万蒲式耳，较分析师的预估均值低3000万蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，低于9月预估的50.1蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期未库存预估为2.2亿蒲式耳，与9月预估持平。 2.马来西亚棕榈油局（MPOB）周二公布的数据显示：马来西亚9月棕榈油库存量为2313569吨，环比增长9.60%；马来西亚9月棕榈油进口为49054吨，环比减少55.66%；马来西亚9月棕榈油出口为1196113吨，环比减少2.11%；马来西亚9月棕榈油产量为1829434吨，环比增长4.33%。 3.船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为412351吨，较上月同期出口的334100吨增加23.42%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为394570吨，较上月同期出口的350823吨增加12.47%。独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为395890吨，较上月同期出口的305594吨增加29.55%。 4.巴西帕拉纳州农村经济部(DERAL)表示，截至10月9日，帕拉纳州大豆种植面积已经达到2023/24年度预期面积的31%，比一周前增加了11个百分点，去年同期的播种进度为26%。 5.海关总署：2023年9月份中国大豆进口量715万吨，同比去年减少56万吨，同比减幅7.3%；环比8月进口量减少221万吨，环比减幅23.6%。此外，2023年1-9月份进口大豆累计7780万吨，同比增加1002万吨，增幅14.4%。 【华安解读】本周双报告出台，USDA下调美豆单产与产量，但期末库存维持不变，被市场解读为利多，CBOT大豆向上反弹修复超跌行情；MPOB月报数据显示9月底马棕油库存创下近十一个月新高，利空棕榈油。随着巴西播种工作的开展，CBOT大豆市场将聚焦于美豆出口需求。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨） 图2：棕榈油库存（万吨） 图3：菜籽油库存（万吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油库存较之前一周增加2.02%，节后油厂开机率预计大幅上升，豆油有望继续累库。棕榈油库存较前一周增加16.9%，后续到港压力较大，预计将继续累库。菜油库存较前一周减少0.17万吨，在十一月加拿大新季菜籽到港前，油厂预计开机率都将维持低位，菜油库存有望低位徘徊。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨） 图5：广州24度棕榈油基差（元/吨） 图6：江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】随着油厂开机率的提高，豆油供应增加，但需求整体较差，基差预计仍有下行空间；近两个月棕榈油到港压力较大，当前现货供应较为充足，基差预计偏弱；菜油处于供需双弱的阶段，基差整体持稳。 ∟.波动率图7：豆油VIX 图8：棕榈油VIX 图9：菜籽油VIX 数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】双报告出炉之后，当前无论是美豆收获还是巴西播种工作，进展都较为顺利，油籽市场缺乏指引因素，波动率走低，但要注意巴以冲突的升级给原油市场带来巨大波动，警惕其对油脂市场产生联动效应。 ∟.植物油价差图10：豆棕菜油主力合约价差（元/吨） 图11：江苏地区现货价差（元/吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】加拿大新季菜籽在十一月之后将有大量到港，大豆油厂开机率在节后也将迅速回升，棕榈油近月到港压力也较大，且四季度油脂进入传统的消费淡季，供应整体比较宽松，价差套利建议暂时观望。 ∟.油粕比图12：豆油/豆粕数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】节后油厂开机率将迅速回升，而豆粕补货进度不及市场预期，但部分油厂进行基差回购为价格进行托底，叠加USDA报告利多的影响，豆粕价格下方空间预计有限。豆油目前仍在累库中，但受原油影响，其价格也存在一定支撑，油粕比建议暂时观望。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067