油脂油料周度策略：USDA报告利多，支撑油脂价格
华安期货投研 油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛 分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897李伟 首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937USDA报告利多，支撑油脂价格摘要：1、USDA下调美豆单产与总产，影响偏多2、MPOB月报显示马棕油库存压力较大核心观点:本周双报告出台，USDA下调美豆单产与产量，但期末库存维持不变，被市场解读为利多，CBOT大豆向上反弹修复超跌行情；MPOB月报数据显示9月底马棕油库存创下近十一个月新高，利空棕榈油。目前巴西以创历史记录的速度推进播种工作，天气方面也暂缺题材，接下来国际大豆市场目光将聚焦于美豆出口需求上。国内除菜油外，豆棕油库存均处于高位，且当前为传统的消费淡季，短期受USDA报告以及原油的影响，油脂价格下方空间有限。下周关注:马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告2023-10-13 ∟.行业资讯1.美国农业部(USDA)周四在10月供需报告中预计，美国2023/24年度大豆产量为41.04亿蒲式耳，较9月预估低4200万蒲式耳，较分析师的预估均值低3000万蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，低于9月预估的50.1蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期未库存预估为2.2亿蒲式耳，与9月预估持平。2.马来西亚棕榈油局（MPOB）周二公布的数据显示：马来西亚9月棕榈油库存量为2313569吨，环比增长9.60%；马来西亚9月棕榈油进口为49054吨，环比减少55.66%；马来西亚9月棕榈油出口为1196113吨，环比减少2.11%；马来西亚9月棕榈油产量为1829434吨，环比增长4.33%。3.船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为412351吨，较上月同期出口的334100吨增加23.42%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为394570吨，较上月同期出口的350823吨增加12.47%。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为395890吨，较上月同期出口的305594吨增加29.55%。4.巴西帕拉纳州农村经济部(DERAL)表示，截至10月9日，帕拉纳州大豆种植面积已经达到2023/24年度预期面积的31%，比一周前增加了11个百分点，去年同期的播种进度为26%。5.海关总署 ：2023年9月份中国大豆进口量715万吨，同比去年减少56万吨，同比减幅7.3%；环比8月进口量减少221万吨，环比减幅23.6%。此外，2023年1-9月份进口大豆累计7780万吨，同比增加1002万吨，增幅14.4%。【华安解读】本周双报告出台，USDA下调美豆单产与产量，但期末库存维持不变，被市场解读为利多，CBOT大豆向上反弹修复超跌行情；MPOB月报数据显示9月底马棕油库存创下近十一个月新高，利空棕榈油。随着巴西播种工作的开展，CBOT大豆市场将聚焦于美豆出口需求。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨）图2：棕榈油库存（万吨）图3：菜籽油库存（万吨）数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油库存较之前一周增加2.02%，节后油厂开机率预计大幅上升，豆油有望继续累库。棕榈油库存较前一周增加16.9%，后续到港压力较大，预计将继续累库。菜油库存较前一周减少0.17万吨，在十一月加拿大新季菜籽到港前，油厂预计开机率都将维持低位，菜油库存有望低位徘徊。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨）图5：广州24度棕榈油基差（元/吨）图6：江苏菜油基差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】随着油厂开机率的提高，豆油供应增加，但需求整体较差，基差预计仍有下行空间；近两个月棕榈油到港压力较大，当前现货供应较为充足，基差预计偏弱；菜油处于供需双弱的阶段，基差整体持稳。 ∟.波动率图7：豆油VIX图8：棕榈油VIX图9：菜籽油VIX数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】双报告出炉之后，当前无论是美豆收获还是巴西播种工作，进展都较为顺利，油籽市场缺乏指引因素，波动率走低，但要注意巴以冲突的升级给原油市场带来巨大波动，警惕其对油脂市场产生联动效应。 ∟.植物油价差图10：豆棕菜油主力合约价差（元/吨）图11：江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】加拿大新季菜籽在十一月之后将有大量到港，大豆油厂开机率在节后也将迅速回升，棕榈油近月到港压力也较大，且四季度油脂进入传统的消费淡季，供应整体比较宽松，价差套利建议暂时观望。 ∟.油粕比图12：豆油/豆粕数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】节后油厂开机率将迅速回升，而豆粕补货进度不及市场预期，但部分油厂进行基差回购为价格进行托底，叠加USDA报告利多的影响，豆粕价格下方空间预计有限。豆油目前仍在累库中，但受原油影响，其价格也存在一定支撑，油粕比建议暂时观望。 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
