黑色建材周报：宏观预期降温，合金冲高回落

市场分析

硅锰方面：期货价格跟随整体黑色商品冲高回落，现货报价稳中偏弱，市场观望情绪较浓，下游刚需采购，成交一般。供需分析显示，开工率和产量环比上升，需求略有增长，库存环比减少，但行业供需过剩依旧明显，仍需通过亏损压制产量。 硅铁方面：期货价格冲高回落，现货市场观望情绪浓厚，按需采购为主，价格弱势运行。供需分析显示，开工率和产量环比上升，需求略有增长，库存环比大幅减少，但行业供需过剩明显，仍需通过亏损压制产量。

策略

硅锰和硅铁价格预计维持震荡，关注锰矿成本支撑、库存和发运情况，以及产业政策影响。跨品种和跨期策略暂无。

风险

宏观政策、全球关税、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求等。

关键数据

• 硅锰：全国187家独立企业开工率45.75%，产量20.7万吨；63家样本企业库存158800吨，环比减少1.7%。
• 硅铁：136家独立企业开工率36.18%，产量11.28万吨；60家样本企业库存65180吨，环比减少9.2%。
• 五大材硅锰需求12.54万吨，环比增0.15%；硅铁需求2.03万吨，环比增0.23%。

研究结论

目前硅锰和硅铁行业供需过剩明显，价格维持震荡，需通过亏损压制产量释放。后期关注成本支撑、库存变化和产业政策影响。