债市微观结构跟踪：交易情绪快速降温

国金证券固收-债市微观交易温度计本期大幅回落10个百分点至50%，其中TL/T多空比、基金久期、基金-农商买入量、商品比价、消费品比价分位值均大幅回落，仅30/10Y国债换手率、全市场换手率、机构杠杆、配置盘力度及政策利差分位值略有回升。当前拥挤度较高的指标包括30/10Y国债换手率、长期国债成交占比。

本期位于偏热区间的指标数量降至30%，其中位于过热区间的指标数量下降至6个（占比30%）、位于中性区间的指标数仍为6个（占比30%）、位于偏冷区间的指标数量升至8个（占比40%）。指标所处区间发生变化的有：TL/T多空比由过热区间降至偏冷区间，基金久期、货币松紧预期、上市公司理财买入量由过热区间降至中性区间，基金-农商买入量、商品比价由中性区间降至偏冷区间，配置盘力度由中性区间升至过热区间。

比价分位均值回落19个百分点。交易热度分位均值下降4个百分点，机构行为分位均值下降12个百分点，利差分位均值持平前期，比价分位均值下降19个百分点。交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比降至50%，TL/T多空比分位值大幅下降42个百分点至39%。机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比降至38%，基金久期分位值回落至67%，基金-农商买入量分位值降至2%，配置盘力度分位值上升至71%。政策利差继续小幅收窄，由2bp收窄至1bp，分位值上升至47%。比价类指标中，商品比价分位值大幅下降至-24.9%，消费品比价分位值下降至-36.3%。

风险提示：模型适用性风险，模型估算误差。