2025年中报点评业绩稳健提升，切入人形机器人赛道

业绩表现

2025年中报显示公司业绩稳健提升，基本符合市场预期。25H1实现营收5.19亿元，同比增长26.48%；归母净利润0.85亿元，同比增长18.80%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长18.32%。单Q2营收2.97亿元，同比增长23.65%；归母净利润0.56亿元，同比增长2.72%；扣非归母净利润0.56亿元，同比增长2.26%。营收增长主要得益于市场需求回暖及产品竞争力提升。分产品看，车削刀片营收3.29亿元（占比63.32%），铣削刀片1.08亿元（占比20.80%），钻削刀片0.13亿元（占比2.44%），整体刀具0.54亿元（占比10.41%），其他主营业务0.16亿元（占比3.02%）。

毛利率与费用率

毛利率受整刀影响有所承压，25H1毛利率为37.54%，同比下滑5.05个百分点；单Q2毛利率为39.08%，同比下滑7.31个百分点。主要原因是收入结构调整，低毛利率产品占比提升。分产品看，车削刀片毛利率43.16%（+1.19pct），铣削刀片49.01%（-0.89pct），钻削刀片71.50%（+0.82pct），整体刀具-23.58%。公司整刀产能逐步爬坡，预计未来毛利率将逐步改善。25H1期间费用率为15.2%，同比下滑5.4个百分点，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比下滑1.0/1.2/0.4/2.8个百分点。

渠道拓展与机器人领域布局

1. 渠道拓展：公司积极参加国内外展会，海外市场布局提速，25H1海外营收0.28亿元，同比增长20.62%。
2. 机器人领域布局：与头部企业建立战略合作，如宇树科技、兆威集团、埃马克等；承办“2025人形机器人先进制造技术论坛”，探索破解高精度减速器等关键部件加工难题。

盈利预测与投资评级

维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为1.57/2.11/2.73亿元，对应动态PE分别为38/28/22倍，维持“增持”评级。

风险提示

制造业复苏不及预期、原材料价格波动、刀具需求不及预期。