招商通信太辰光半年报速评25H1公司实现营收828

太辰光2025年半年报显示，公司营收和利润均实现高速增长，核心驱动来自自产MT插芯MPO产品的规模化产销。具体数据如下：

• 营收表现：2025H1实现营收8.28亿元（同比增长62.5%），主要受益于海外MPO需求爆发。其中，25Q2营收4.58亿元（环比增长23.5%），同比增速59.8%，高于康宁光通信业务同期增速（40.7%）。
• 利润表现：2025H1归母净利润1.73亿元（同比增长118.02%），增速显著高于营收，核心原因是自产MT插芯MPO产品实现规模化产销。25Q2归母净利润0.94亿元（同比增长97.3%），低于24Q4的1.15亿元，主要受汇兑损益影响（25Q2美元人民币汇率升值1.5%，24Q4贬值4.7%）。

毛利率分析：

• 25Q2毛利率36.4%（同比提升3.8个百分点，环比下降5.7个百分点），环比回调主要因海外产能爬坡及MPO出货结构变动。25Q1外采24芯等高芯数MT插芯产能不足，公司出货以较低芯数的自产插芯MPO为主；25Q2外采插芯比例提升。
• 下半年毛利率有持续改善空间：高芯数自产插芯MPO有望通过终端客户认证，自产插芯及越南产能爬坡将带来规模效应。公司近期向MT插芯子公司特思路增资，反映对实现插芯自产、提升毛利率的重视。

行业景气度与公司优势：

• 数据中心“万卡-十万卡-百万卡”扩张及网络架构演进推动MPO需求指数级增长，特别是大芯数MPO需求旺盛（26年光模块需求指引上修显示MPO景气度）。
• MPO布线方案是数据中心关键物理层设施，客户粘性强、产品毛利率高。公司与康宁绑定关系较深，正与国内外厂商合作开发Shuffle产品，CPO卡位优势显著。

投资建议：建议持续重视太辰光，完整投资观点及风险提示详见已发布的研究报告。