联影医疗作为国内医疗影像设备龙头企业，在产品高端化、市场全球化和技术智能化三大维度均取得显著突破。公司构建了覆盖MR、CT、XR、MI、RT等领域的完善产品线，累计推出超140款产品，多项产品实现“国内/行业首款”突破。公司以uCT Atlas Pro、uMI Panorama GS等系列产品成功突破高端市场，并在高端CT、MR、PET/CT等技术密集型赛道建立起显著壁垒。产品优势驱动公司营收从2018年的20.35亿元跃升至2024年的103.00亿元，年复合增速高达31%。随着存量设备装机量持续增长，高毛利的维保服务与软件解决方案业务逐步放量，与设备销售形成良性互动，优化收入结构，公司盈利能力和抗风险能力有望持续提升。
公司致力于构建覆盖广、融合深、本土化的全球销售运营服务体系：在国内市场，2024年全产品线市占率呈梯度突破，在中国影像新增市场排名第一；在欧美市场，设备覆盖美国超70%州级行政区，PET/CT累计装机破百台，欧洲完成英、法、德、意、西五大经济体布局；在新兴市场，成功开辟巴西、墨西哥、土耳其等战略市场，在印度MR、CT、PET/CT三大产品线新增市占率均跻身前三。
公司深化人工智能技术的应用，将AI算法嵌入医学影像设备全生命周期，成功打造了跨产品线的完整数智化超级平台。2024年推出的智能CT——uCT Orion（天启CT），上市至2025年2月下旬累计订单已超百台。公司投资联影智能，进一步夯实公司竞争实力。AI技术有望成为支撑公司产品升级、服务变现与平台扩展的关键引擎。
预计公司2025-2027年营业收入分别为120.62亿元、141.56亿元、166.57亿元，同比增速分别为17.1%、17.4%、17.7%，2025-2027年实现归母净利润为17.48亿元、21.97亿元、27.49亿元，同比分别增长38.5%、25.7%、25.1%，对应2025年8月13日的股价，PE分别为62、49、39倍。首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。
主要风险因素包括市场竞争风险、境外市场拓展不及预期风险、汇率波动风险和技术创新能力风险。
