亚洲债券监测——2024年9月（英）

亚洲债券监测 亚洲发展银行 Th（eA亚B洲M）债是券野监村测资产管理公司的亚洲债券经理；同时也是东盟+3地区由SukHyun（教授）领导的市场倡议项目的一部分，该项目隶属于亚洲开发银行研究生院。本报告是延世大学环境金融的一部分，感谢日本政府通过日本繁荣和有弹性的亚洲与太平洋基金对技术援助项目的资助。 这支ABM的编辑团队由ADB经济研究与影响部门的首席经济学家AlbertPark领导。如何到达我们：和总干事，在阿卜杜勒·阿比亚德的监督下，亚洲开发银行 宏观经济学研究部主任。经济研究和发展影响部 ABM的生产由ShuTian和6ADB大道，曼达鲁永市东云公园，并由亨利·马和1550马尼拉大都会,菲律宾由AngelicaAndrea组成的团队Tel+63286326545 CruzDebbieGundayaJeremyGraceIlustrisimo,邮箱：asianbonds_feedback@adb.orgRussJasonLo,ResiO AsliviaanrBeso,nRdsoOsenllyinneRegalado,andJustinAdrianVillas.MaiLinVillaruelprovided下载ABM 运营支持方面，KevinDonahue提供了编辑支持，PrincipeNicdao负责排版工作。abm_sep_2024.pdf.layout,GatoBorreroandCarloMonteverdeprovidedthe亚洲债券监测2024年9月由亚行经济研究与发展影响编制 网站支持。 贡献来自亚行的公共管理部负责人伊尔凡·库雷希（注：仅代表个人观点，不一定反映亚行的官方观点）；杰森·莫特默（亚行董事会政府投资和固定收益高级投资组合负责人）。他们代表。 亚洲债券监测 2024年9月 亚洲发展银行 知识共享署名3.0IGO许可证(CCBY3.0IGO) ©2024亚洲开发银行，亚行大道6号，曼达卢永市，1550年马尼拉，菲律宾电话+63286324444；传真+632 86362444www.adb.org 保留部分权利。出版于2024年。 ISBN978-92-9270-871-9(打印)；978-92-9270-872-6(PDF)；978-92-9270-873-3(电子书)ISSN2219-1518(打印)，2219-1526(PDF)出版物库存编号 SGP240417-2DOI：http://dx.doorg/10.240617-SGP417 本出版物的观点仅为作者个人观点，并不一定反映亚洲开发银行（ADB）或其董事会或代表的政府们的观点和政策。 亚洲开发银行不对本出版物中包含的数据准确性承担责任，并不对这些数据使用所产生的任何后果负责。提及特定公司或制造商的产品并不意味着这些公司或产品得到了亚洲开发银行的推荐，而不提及类似性质的其他公司也是如此。 在本文件中提及任何特定领土或地理区域的指定或参考，亚行并不意图对任何领土或区域的法律或其他地位作出判断。 这个出版物在国际原子能机构知识共享Attribution3.0国际许可协议（CCBY3.0IGO）下可用（https://creativecommons.org/licenses/by/3.0/igo/）。使用本出版物的内容，您同意受该许可协议条款的约束。对于引用、翻译、改编和许可，请参阅https://www.adb.org/terms-use#openaccess中的规定和使用条款。 本CC许可不适用于本出版物中非亚银版权的材料。如果材料来自其他来源，请联系该来源的版权拥有者或出版商以获得复制许可。亚银不对您使用材料而导致的任何索赔负责。 请就内容相关的问题或评论联系pubsmarketing@adb.org，或如果您希望获得超出这些条款的版权许可，或者获取使用ADB标志的许可，请联系pubsmarketing@adb.org。 亚行出版物的更正见http://www.adb.org/publications/corrigenda。 注：ADB将“中国”视为中华人民共和国；“香港”视为中国的香港特别行政区；“韩国”视为大韩民国 ；“暹罗”视为泰国；“越南”视为越南。 EricksonMercado的封面设计。 Contents 新兴的东亚本币债券市场：区域更新 行政摘要----------------------------------------------------------- ---------------vi 区域金融条件的发展-1 2024年第二季度债券市场发展情况10 东盟3可持续债券市场的最新发展-20 政策和法规的发展-24 气候融资政策支持动员亚洲转型融资26 对冲气候相关风险:保险的作用29 市场摘要中华人民共和国34 中国香港36 印度尼西亚38 大韩民国40 马来西亚42 菲律宾44 新加坡46 泰国48 越南50 新兴的东亚本币债券市场：区域更新 执行摘要 新兴东亚金融状况的最新发展 在6月1日至8月30日的审查期间，新兴东亚地区的金融条件超过了对主要经济体和区域市场政策利率削减的预期，在通胀持续温和的情况下得到了改善。1TheimprovementlargelybeganinJulywhentheUnitedStatesFederalReserveindicatedalikelypolicyratecutinSeptember.Thisresultedinageneraldeclineinbondyieldsacrossbothadvancedandregionalmarketsduringthereviewperiod.EarlyAugustsawabriefoverreactioninfinancialmarketsfollowingthereleaseofweakUSlabormarketdataandconcernsoverapotentialrecession,whichincreasedinvestorriskaversion.Financialmarketssubsequentlycorrected,withconditionscontinuingtoimprovethroughouttheremainderofthereviewperiod. 在回顾期内，区域金融指标显示出改善的表现。区域货币整体兑美元升值，简单平均值为3.3%，加权国内生产总值（GDP）平均值为2.7%。信用违约互换利差作为风险溢价的衡量标准，分别收窄了7.4个基点 （简单平均值）和5.2个基点（加权GDP平均值）。然而，在区域股票市场总体上涨2.4%（简单平均值）的情况下，由于中国（包括香港）经济表现疲弱，市场加权平均值录得微幅下跌3.7%。排除中国和香港后 ，该地区的股票市场分别上涨4.3%（简单平均值）和3.6%（市场加权平均值）。在回顾期内，区域股票市场净流入投资组合资金共计76亿美元。 条件充满不确定性。下行风险包括地缘政治担忧、中国实际经济表现弱于预期、美中贸易紧张关系，以及近期一些东盟市场内的国内不确定性。区域金融状况也可能因负面新闻引发的市场波动而受到影响，类似于今年8月初的情况。 新兴东亚本币债券市场的最新发展 新兴东亚本币（LCY）债券市场在2024年第二季度 （Q2）环比增长2.3%，同比增长9.2%，截至6月底总计达到25.1万亿美元。与第一季度（Q1）相比，该地区本币债券环比增长率从1.4%加速至2.3%，这得益于国债和企业债券发行量的增长。国债发行量在2024年第二季度环比增长2.8%，较第一季度的1.3%有所上升，由于中国增加主权债券发行以支持刺激措施。与此同时，该地区的企业债券市场环比增长率从第一季度的1.2%上升到第二季度的1.5 %，主要原因是九个市场中有六个市场的发行量增加，其中中国境内银行加大了债务销售以满足债务融资需求。监管资本要求.在东盟市场，截至6月底，未清偿的本币债券总额达到2.2万亿美元，占该地区总债券市场的8.9%。 区域金融条件前景面临的风险大致平衡。积极方面，全球通胀放缓以及中央银行即将降息可能进一步强化金融市场状况。 LCY债券发行在2024年第二季度在新兴东亚地区出现反弹，得益于政府债券和企业债券发行量的增长。截至6月底，季度LCY债券发行总额达到2.6万亿美元，较上一季度增长15.4%，而前一季度则下降了9.1%。政府债券发行量在2024年第二季度环比增长27.0%。 1新兴东亚被定义为包括东南亚国家联盟成员国、中华人民共和国、香港特别行政区以及韩国。 执行摘要vii 美元1.1万亿美元，得益于中国加速发行本地和长期国债以支持经济。本地和长期企业债券（LCY）发行量在2024年第二季度回升，环比增长5.6%，此前在2024年第一季度环比下降了1.9%，因为中国和大多数东盟市场的企业债务销售量增加。中国强劲的企业债券发行受到银行为满足监管要求而筹集资金的驱动，而大多数东盟市场的发行量则因财务状况改善而增加 。东盟市场在2024年第二季度合计发行LCY债券总额 截至6月底，亚洲+3可持续债券市场占比为2.3%，尽管该市场持续扩张，但仍低于欧盟20国集团可持续债券市场的7.8%，后者占整个地区债券市场的比例为36.9%。 为6024亿美元，占该地区总量的23.6%。可持续债券发行在2024年第二季度出现反弹，总额达 到510亿美元，环比增长1.6%，而前一季度则环比下降了10.7%。东盟+3地区在全球发行总量中占23.1% 。以当地货币（LCY）计价的可持续债券占东盟+3地区该季度总发行量的79.3%，相比之下，该地区的整体债券市场中LCY发行的比例为94.7%。东盟+3地区在2024年第二季度约有69.6%的可持续债券发行由短 期到期（不到5年）的融资支持。非东盟国家在可持续 新兴东亚洲域内国债存量和2024年第二季度发行量主要集中在中长期到期。截至6月底，超过一半的存量国债（52.6%）和新发行的国债（55.9%）剩余到期期限超过5年。截至6月底，该区域存量国债加权平均到期期限为8.6年，而2024年第二季度新发行国债的加权平均到期期限为9.5年。 银行和保险公司在新兴东亚本币债券市场中继续占据最大的份额。截至6月底，银行平均持有该地区流通本币债券的36.2%，其次是保险公司，占比28.9 %。 东盟+3可持续债券市场的最新发展 东盟+3的可持续债券市场实现了17.4%的强劲年 度扩张，截至6月底达到8681亿美元的规模。2东盟加三地区Outstanding可持续债券的同比增长率超过了欧洲联盟20国（EU-20）（16.5%）和全球可持续债券市场（17.0%）。然而，由于季度内到期量较大，东盟加三地区的环比增长率从2024年第一季度的2.9%下降到2024年第二季度的1.9%。在东盟加三地区内部，东盟经济体以6.4%的环比增长率领跑该区域 ，得益于发行量增加。东盟加三地区仍然是全球第二大可持续债券市场，占全球市场的19.0%。 债券发行中更倾向于短期融资（占比74.4%），而东盟市场则更倾向于长期融资（占比70.6%）。2024年第二季度，东盟+3地区的加权平均债券期限为6.9年，低于欧盟20国集团（EU-20）可持续债券市场的加权平均期限（9.6年）和东盟+3整体债券市场的加权平均期限（8.7年）。东盟经济体的加权平均债券期限为18 .0年，这主要是由于公共部门在东盟市场中的积极参与。 2东盟加三（ASEAN+3）定义为包括东盟成员国以及中国、香港特别行政区、日本和韩国。 区域金融形势的发展 新兴东亚地区的金融条件从6月1日到8月30日有所改善，超过了对主要经济体和区域市场政策利率削减的预期，同时通胀持续温和。1大多数改善始于7月，当时美国联邦储备暗示可能在9月实施政策利率下调。预期中的美国和欧元区的政策利率下调导致了审查期间全球和区域市