南华煤焦日报：供应缩减预期强化20250813

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华煤焦产业风险管理日报 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位 焦煤 1100-1500 32.68% 63.87% 焦炭 1600-1950 25.37% 49.13% 双焦价格区间预测 2025/08/12 南华研究院黑色研究团队 张泫：Z0022723 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 source：南华研究,wind 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 建议入场区间 原料采购 焦化企业有焦煤补库计划，但尚未确定采购价格，担心焦煤价格上涨影响利润 空 做多焦煤2601合约 JM2601 买入 （1150，1200） 双焦风险管理策略建议 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 2025-08-12 2025-08-11 环比 螺纹钢 吨 97654 96457 1197 热卷 吨 78386 69461 8925 铁矿石 手 3200 3400 -200 焦煤 手 800 100 700 焦炭 手 800 800 0 硅铁 张 19998 19619 379 硅锰 张 75520 75707 -187 黑色仓单日报 source：同花顺，Wind，南华研究, 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 近期市场频繁传出山西煤矿查超产、“276工作日”等供应扰动消息，数据端观察到产地煤矿复产进度确有放缓，煤炭行业“反内卷”将成为整个三季度的交易重点。此外，周初蒙煤进口亦有扰动消息，短期通关量有望下滑，焦煤供应缩减预期被强化。淡季背景下，宏观因素对盘面的影响权重提高，远月合约的交易重点在于难以证伪的政策预期，“反内卷”存在反复炒作的可能，叠加阅兵限产和旺季前补库预期对成材价格的支撑作用，钢厂利润仍具韧性，我们对煤焦中长期走势并不悲观，后续关注阅兵限产、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观风险事件。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【利多解读】 1.煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或较为有限 2.下游钢厂利润良好，原料具备提涨基础 3.10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 【利空解读】 1.海煤进口利润修复，后续到港有压力 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.蒙煤通关恢复，目前通关超1000车/天 3.期现表外库存流入市场，现货价格承压 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 2025-08-12 2025-08-11 2025-08-05 日环比 周环比 焦煤仓单成本（唐山蒙5#） 1008 1008 1008 0 0 焦煤主力基差（唐山蒙5#） -305.5 -248.5 -174.5 -57.0 -131.0 焦煤仓单成本（口岸蒙5#） 1159 1159 1118 0 41 焦煤主力基差（口岸蒙5#） -153.7 -96.7 -63.6 -57.0 -90.1 焦煤仓单成本（沁源低硫） 1130 1161 1048 -31 82 焦煤主力基差（沁源低硫） -183.0 -95.3 -133.8 -87.7 -49.2 焦煤仓单成本（澳峰景） 1217 1216 1215 1 2 焦煤主力基差（澳峰景） -39 -11 74 -28 -113 焦煤09-01 -150.5 -150.5 -147 0 -3.5 焦煤05-09 172 172 194 0 -22 焦煤01-05 -21.5 -21.5 -47 0 25.5 焦炭仓单成本（日照港湿熄） 1626 1605 1540 22 86 焦炭主力基差（日照港湿熄） -185.6 -76.1 -94.1 -109.5 -91.5 焦炭仓单成本（吕梁湿熄）港口交割 1535 1535 1535 0 0 焦炭主力基差（吕梁湿熄）港口交割 -277.0 -146.0 -99.5 -131.0 -177.5 焦炭仓单成本（吕梁干熄）港口交割 1655 1655 1655 0 0 焦炭主力基差（吕梁干熄）港口交割 -157.0 -26.0 20.5 -131 -177.5 焦炭仓单成本（吕梁湿熄）厂库交割 1542 1542 1542 0 0.0 焦炭主力基差（吕梁湿熄）厂库交割 -270.0 -139.0 -92.5 -131 -177.5 焦炭仓单成本（吕梁干熄）厂库交割 1680 1680 1680 0 0 焦炭主力基差（吕梁干熄）厂库交割 -132.0 -1.0 45.5 -131 -177.5 焦炭09-01 -82 -82 -88 0 6 焦炭05-09 164.5 164.5 169.5 0 -5 焦炭01-05 -82.5 -82.5 -81.5 0 -1 盘面焦化利润 -127 -107 -50 -19.741 -77 主力矿焦比 0.442 0.442 0.483 0.000 -0.041 主力螺焦比 1.798 1.798 1.967 0.000 -0.169 主力炭煤比 1.387 1.405 1.461 -0.019 -0.074 煤焦盘面价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标名称 价格类型 单位 2025-08-12 2025-08-11 2025-08-05 日环比 周环比 安泽低硫主焦煤 出厂价 元/吨 1470 1470 1500 0 -30 蒙5#原煤：288口岸 自提价 元/吨 1011 986 950 25 61 蒙4#原煤：288口岸 自提价 元/吨 970 870 870 100 100 蒙3#精煤：288口岸 自提价 元/吨 1070 1060 1015 10 55 蒙5#精煤：乌不浪口 自提价 元/吨 1200 1200 1150 0 50 蒙5#精煤：唐山 自提价 元/吨 1230 1230 1230 0 0 澳大利亚峰景北 CFR价 美元/湿吨 194 194 194 0 0 澳大利亚LV CFR价 美元/湿吨 148 148 150 0 -2 俄罗斯K4 CFR价 美元/湿吨 147 145 143.5 2 3.5 俄罗斯K10 CFR价 美元/湿吨 131.5 131.5 131.5 0 0 俄罗斯Elga CFR价 美元/湿吨 102.1 102.1 102.1 0 0 俄罗斯伊娜琳 CFR价 美元/湿吨 130 130 127.5 0 2.5 加拿大鹿景 CFR价 美元/湿吨 173 170 170 3 3 美国布坎南 CFR价 美元/湿吨 152 152 153 0 -1 吕梁准一级湿焦 出厂价 元/吨 1230 1230 1230 0 0 吕梁准一级干焦 出厂价 元/吨 1475 1475 1475 0 0 日照准一级湿焦 出库价 元/吨 1480 1460 1400 20 80 日照准一级湿焦 平仓价 元/吨 1470 1470 1470 0 0 焦炭出口价 FOB价 美元/吨 220 220 215 0 5 即期焦化利润 利润 元/吨 -11 -13 -14 1 2 蒙煤进口利润（长协） 利润 元/吨 333 320 287 13 46 澳煤进口利润（中挥发） 利润 元/吨 185 143 49 43 136 煤焦现货价格 俄煤进口利润（K4） 利润 元/吨 61 52 65 9 -4 俄煤进口利润（K10） 利润 元/吨 15 -11 -10 26 25 俄煤进口利润（伊娜琳） 利润 元/吨 -72 -73 -97 1 24 俄煤进口利润（Elga） 利润 元/吨 111 110 61 1 50 焦炭出口利润 利润 元/吨 113 113 75 0 37 焦煤/动力煤 比价 / 2.2582 2.2609 2.3763 -0.0027 -0.1181 双焦历史波动率百分点 1 焦煤 焦炭 0.75 0.5 0.25 0 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：wind,南华研究 焦煤现货价格 元/吨 蒙5精煤自提价：乌不浪口俄Elga肥煤CFR(右轴) 蒙5精煤自提价：唐山 俄K4主焦CFR(右轴)澳LV主焦CFR(右轴) 安泽低硫主焦出厂价俄K10瘦煤CFR(右轴) 澳贡耶拉主焦CFR(右轴)俄伊娜琳肥煤CFR(右轴) 蒙5原煤自提价：288蒙4原煤自提价：288 美元/湿吨 275 2000250 1750 225 1500 200 1250 175 150 1000 125 750 100 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 source：钢联南华研究,南华研究 准一级冶金焦现货价格图 元/吨 2500 日照港准一平仓价 山西准一出厂价 唐山准一出厂价 准一级焦到厂价：日照钢铁 日照港准一出库价 2000 1500 1000 24/08 24/09 24/10 24/11 24/12 25/01 25/02 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 焦煤期货月差（05-09）季节性 焦炭期货月差（05-09）季节性 元/吨 2022 2023 2024 2025 2022 2023 400 元/吨 2024 2025 400 300 200 200 0 100 0 -200-100 11/01 01/01 03/01 05/01 11/01 01/01 03/01 05/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 焦煤期货月差（09-01）季节性焦炭期货月差（09-01）季节性 元/吨20212022202320242025 300 200 100 0 -100 南华期货 南华期货 -200 元/吨20212022202320242025 300 200 100 0 南华期货 南华期货 -100 03/0105/0107/0109/01 source：同花顺,南华研究 03/0105/0107/0109/01 source：同花顺,南华研究 焦煤01合约基差季节性（唐山蒙5）焦炭01合约基差季节性（日照港） 焦煤期货月差（01-05）季节性 焦炭期货月差（01-05）季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 400 100 300 200 0 100 0 -100 -100 07/01 09/01 11/01 01/01 07/01 09/01 11/01 01/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 元/吨20212022202320242025 1000 500 南华期货 南华期货 南华期货 0 -500 03/0105/0107/0109/0111/010