上半年扣非归母净利润同比增长40%，降本增效成果凸显

艾德生物2024年上半年业绩稳健增长，扣非归母净利润同比增长40%。公司营收5.79亿元（+6.7%），归母净利润1.89亿元（+31.4%），扣非归母净利润1.85亿元（+40.0%）。检测试剂营收4.83亿元（+7.9%），毛利率90.7%；检测服务营收0.33亿元（+0.9%），毛利率48.7%；药物临床研究服务营收0.57亿元（-5%），毛利率53.1%。国内销售4.42亿元（+7.1%），国际销售及药企BD收入1.37亿元（+5.4%）。毛利率84.0%（-1.1pp），销售费用率25.7%（-3.8pp），管理费用率7.5%（-0.6pp），研发费用率15.6%（-3.9pp），财务费用率-4.2%（-2.3pp）。净利率32.6%，同比提升6.1个百分点。经营性现金流净额1.71亿元（+22.6%），与归母净利润比值为90.2%。投资建议：维持盈利预测，2025-2027年归母净利润3.17/3.82/4.51亿元，同比增长24.4%/20.5%/18.1%，当前股价对应PE29/24/20倍。艾德生物是肿瘤精准诊断龙头企业，构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系，有望分享肿瘤精准治疗红利，产品顺利出海，加速开拓国际市场，中长期发展空间广阔，维持“优于大市”评级。风险提示：集采降价风险、海外销售推广风险、地缘政治风险、市场竞争风险、产品研发不及预期。