公司信息更新报告：经营相对稳健，主动控制费用

2025-08-12 张宇光,陈钟山开源证券在路上

核心观点：公司2025年上半年收入小幅下滑，但利润有所增长，门店经营短期承压，维持“增持”评级，静待经营底部反转。
关键数据：
- 2025年上半年收入9.8亿元，同比下滑7.2%；归母净利润0.77亿元，同比增长26.9%。
- 2025Q2收入5.4亿元，同比下滑10.7%；归母净利润0.33亿元，同比增长16.1%。
- 鲜货业务收入6.0亿元，同比下滑10.9%；包装产品收入0.19亿元，同比下滑29.2%。
- 门店数量从2898家减少至2898-762=2136家。
- 毛利率29.3%，同比下降0.8pct；销售费用率11.0%，同比下降2.8pct。
研究结论：
- 门店收缩影响鲜货业务，等待经营反转。
- 控制费用支出，利润有所增长，原材料价格平稳。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.8、1.1、1.2亿元，同比增长90.5%、36.7%、10.4%。
- 当前股价对应PE分别为116.1、84.9、76.9倍。
风险提示：食品安全风险、原材料涨价风险、终端需求影响门店经营风险。