债市周观察（8.4-8.10）：股市上涨对债市仍有压制，十年期国债重回1.7以上

核心观点与关键数据

上周债市利率波动主要受增值税新规、资金面宽松、股市上涨及美国就业数据等因素影响。河北、湖北地方债发行利率低于市场预期，主要因资金宽松和资产荒背景下机构配置需求强劲。7月通胀数据显示CPI环比由负转正，PPI环比降幅收窄，但同比降幅仍持续。美国7月就业数据不及预期，提升市场对美联储9月降息的预期。

市场事件与政策影响

• 地方债发行：河北、湖北地方债发行利率仅上行5bp，低于市场预期，印证“资产荒”对债市的支撑。
• 资金面：央行开展7000亿元买断式逆回购操作，市场流动性稳固。
• 通胀数据：7月CPI环比上涨0.4%，PPI环比下降0.2%，同比降幅持续。
• 美国就业数据：7月非农就业人口增7.3万人，不及预期，提升美联储降息概率。

研究结论与展望

• 债市利率波动区间：当前债市利率整体波动区间仍在1.65%-1.75%。
• 后市预测：资金面宽松延续下，债市预计维持震荡，收益率下破1.65%需国内实质降息，9月美联储降息是重要变量。
• 政策风险提示：需关注国内宏观经济政策、货币政策、数据提取及财政政策超预期风险。

重点事件回顾

• 7月就业数据：非农就业人口增7.3万人，失业率4.2%，不及预期。
• 债券市场自律管理：不得以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标。