南华铁矿石风险管理报告：反套继续走强20250811

【核心矛盾】
当前铁矿石价格处于跟随状态，受反内卷预期和现实偏强的影响，价格仍偏强运行。基本面矛盾不大，发运偏中性，铁水产量维持在240万吨附近，港口库存维持稳定。需要注意的是，铁矿石反套走强，09-01价差缩小至7.5，处于历史最低位置。铁矿石价格整体上下有界，基本面短期无虞，中长期需关注热卷的库存压力。当前震荡需要宏观上的变化来打破。

【利好解读】

1. 钢厂利润不错，铁水产量维持在高位，淡季钢材下游未大幅累库，产业链仍处于正反馈状态（边际走弱）；
2. 发运短期偏中性，累库未明显扩大；
3. 中美宏观共振向上（边际走弱）；
4. 反内卷预期并未反转。

【利空解读】

1. 钢材估值偏高，出口支撑减弱（但近日下跌后出口利润再现）；
2. 市场宏观情绪边际走弱（但未反转）。

【价格预测区间】
750-810元/吨。

【关键数据】

• 01合约收盘价：789.77元/吨（周涨3.05元/吨）；
• 05合约收盘价：768.75元/吨（周涨2.50元/吨）；
• 09合约收盘价：796.57元/吨（涨0.56元/吨）；
• 日照PB粉基差：-14元/吨（周跌2.10元/吨）；
• 普氏指数：58%、62%、65%月均价分别为88.5、100.8、118.3元/吨（均上涨）。

【风险管理策略建议】

1. 库存管理：
   • 现货库存担心跌价：做空I2509期货锁定利润（比例45%），同时卖看涨期权收权利金（比例40%，执行价800元/吨）；
   • 未来需采购担心涨价：做多I2509期货锁定成本（比例30%），同时卖虚值看跌期权（执行价750元/吨），若跌破则持有期货多单（比例20%）。

【研究结论】
铁矿石价格短期震荡，中长期需关注热卷库存压力。宏观变化是打破当前格局的关键。建议通过期货与期权组合进行风险管理，平衡采购与库存风险。