- 核心矛盾：关税落地但反复，市场不确定性减弱，但需求预期仍差，短期铁矿石估值修复，但继续向上缺乏驱动。整体方向偏空，但注意反弹的节奏，反弹修复基差后关注逢高空的机会。
- 利好解读：
- 当前铁水产量同比增长，铁水在较高位置。
- 钢厂利润尚可。
- 估值偏低，短期跌幅较大，有修复的需要。
- 若外部压力较大，则有倒逼出宏观政策的利好的可能性。
- 供应相对偏低。
- 利空解读：
- 4月关税和反倾销逐步落地，需求环比走弱风险较大。
- 海外对钢材反倾销增多。
- 粗钢减产的预期仍在。
- 钢材去库斜率放缓，高铁水下需求承接能力存疑。
- 铁矿石价格数据：
- 价格预测区间：740-810元/吨。
- 当前平值期权IV：23.94%。
- 历史波动率分位数：48.7%。
- 风险敞口策略推荐：
- 套保工具：
- 库存管理：目前有现货，担心未来库存跌价，多直接做空铁矿期货锁定利润（I2506空40%，建议入场区间760-780，卖看涨期权收权利金I2506-C-77030%，建议入场区间30%）。
- 采购管理：未来要采购，担心涨价，空直接做多铁矿期货锁定成本（I2506多30%，建议入场区间720-730，卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单I2506-P-73010%，建议入场区间15%）。
- 铁矿石基本面数据：
- 日均铁水产量：240.1万吨（周变化-0.1万吨，月变化3.86万吨）。
- 港口疏港量：309.5万吨（周变化-8.5万吨，月变化46.9万吨）。
- 五大钢材表需：94990万吨（周变化-4842万吨，月变化-42%）。
- 全球发运量：2925.5万吨（周变化17.8万吨，月变化-159.2万吨）。
- 澳巴发运量：2437.7万吨（周变化2.9万吨，月变化-77.5万吨）。
- 45港到港量：2325.3万吨（周变化-200.2万吨，月变化-185.3万吨）。
- 45港库存：14056万吨（周变化-285.0万吨，月变化-406.5万吨）。
- 247家钢厂库存：9052.9万吨（周变化-24.2万吨，月变化-71.9万吨）。
- 247钢厂可用天数：30.37天（周变化-0.09天，月变化-0.86天）。
- 季节性分析：
- 铁矿石基差季节性（PB粉）：3月处于历史低位，4月有修复需求。
- 铁矿石期货合约月差季节性：01-05月差、05-09月差、09-01月差均显示当前处于历史低位，未来有修复潜力。
- 全球铁矿周度发货量季节性：3月处于历史低位，4月有回升预期。
- 铁矿石进口库存消费比季节性：3月处于历史低位，4月有修复需求。
- 中国铁矿石周度45个港口库存季节性：3月处于历史低位，4月有回升预期。
