南华期货集运周报：期价维持震荡，SCFI欧线降幅扩大

摘要

• 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，美西航线降幅明显扩大。中国出口集装箱运价指数（CCFI）、上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）均继续下降。
• 分航线来看，SCFI欧洲航线、美西航线和美东航线均继续下行，且降幅扩大。当周期价主要影响因素为欧线现舱报价和航线调整。当周主流船司8月中下旬现舱报价继续回落，带降了期货价格的估值。此外，MSK南非直航航线调整为欧洲中转，可能使得欧洲港口拥堵加剧，从供应角度利多期价走势。而如美国关税等宏观情绪影响则中性略偏空。
• 对于后市而言，可继续关注船司欧线现舱报价变动和欧线市场基本面。当前欧线现舱报价与SCFI欧线均继续下行，但考虑期价至相对短期低位，期价降幅收敛或维持震荡的可能性相对较大。

策略

• 期现（基差）策略：交易者宜暂时保持观察。
• 套利（跨期）策略：可暂时保持观望。

盘面回顾

• 截至周五，除EC2508外，其余各月合约的收盘价与结算价均有所回升。其中，EC2510收盘价较前一周回升0.84%，收于1436.0点；结算价回升1.11%，收于1448.0点。当周的主要影响因素来自欧线现舱报价和航线调整。

现货信息——运价

• 截至8月4日，SCFIS欧洲航线继续下行，环比降幅为0.81%（前值为-3.50%），美西航线运价降幅扩大，环比降幅为11.99%（前值为-1.37%）。
• 截至8月8日，CCFI、SCFI和NCFI均继续下降。
• 分航线来看，北美航线降幅扩大，SCFI美西航线环比下降9.80%（前一周为-2.23%），SCFI美东航线环比下降10.68%（前一周为-7.46%），SCFI欧洲航线同样降幅扩大，环比下降4.39%（前一周为-1.87%）。

现货信息——需求面

• 上海至鹿特丹小柜和大柜分船公司现舱报价均呈现下行趋势。
• SCFI欧线历史走势和近一年走势均显示运价下行趋势。

现货信息——供应端

• 截至8月8日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.0%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于42946TEU，占这类型船舶的0.9%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于98873TEU，占这类型船舶的1.3%。
• 当周上海港口拥堵指数较上周增加102.2千TEU，收于657.4千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周增加25.5千TEU，收于221.8千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周增加24.1千TEU，收于98.2千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周增加6.0千TEU，收于103.0千TEU。

价差解析

• 集装箱船闲置率季节性显示，超巴拿马型集装箱船闲置率较高，新巴拿马型集装箱船闲置率也较高。
• 当期SCFIS欧洲航线继续下行，但环比降幅略有收敛至0.81%，主力合约EC2510于周一收于1421.8点，基差较上周整体略有收窄。
• 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2508-EC2510合约组合价差收于635.0点、EC2508-EC2512合约组合价差收于311.0点、EC2510-EC2512合约组合价差收于-324.0点。

研究结论

• 当前欧线现舱报价与SCFI欧线均继续下行，但考虑期价至相对短期低位，期价降幅收敛或维持震荡的可能性相对较大。
• 交易者宜暂时保持观察，套利策略可暂时保持观望。