EC周报：SCFI欧线连续四周下调，预计后续降幅将出现扩大

EC周报：SCFI欧线连续四周下调，预计后续降幅将出现扩大 航运研究员：贾瑞林 期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年2月23日 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪17 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 运价表现：2/23日SCFI欧线2508美金/TEU，环比-5.3%；2/19日发布的SCFIS欧线报3246.1点，环比-3.5%。 供需分析：中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，需求端中国12月出口至欧盟的金额同比-1.9%，环比11月改善12.6pct，但美国1月最新CPI数据仍超预期，降息预期有所放缓，中长期关注欧美补库节奏。短期看，2-3月发运淡季现货运价预计继续下跌。 策略推荐： •单边：短期驱动向下不宜追多，前期推荐的高位空单建议继续持有，后续欧线SCFI和SCFIS跌幅预计均将扩大。现货方面，淡季订舱情况一般，多家船司下调3月上旬运价且下调幅度超出预期。地缘政治方面，巴以停火谈判仍在反复，但大部分集装箱船已绕航，冲突继续升级对市场情绪的边际影响减弱。综合来看，目前现货运价处在淡季下跌通道逐渐修复基差，后续重点关注节后下游复工复产的节奏以及现货运价的下跌速率、3月货量的恢复情况以及红海局势的演变。短期驱动向下不宜追多，前期推荐的高位空单建议继续持有。 •套利：4-6反套和10-12反套继续持有。 1.盘面回顾：淡季欧线订舱情况一般，EC盘面回调震荡 马士基WK9和WK10下调运价后订舱情况一般，现货下跌幅度超出市场预期，EC盘面回调后维持震荡走势。 2/23日EC2404收盘报2045点，相较上周五（2/8日）收盘价-2.98%。 EC合期货约结算价走势图 EC期货合约成交量（手） EC期货合约持仓量（手） 2450 2250 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2023-8-18 2023-9-1 2023-9-15 2023-9-29 2023-10-13 2023-10-27 2023-11-10 2023-11-24 2023-12-8 2023-12-22 2024-1-5 2024-1-19 2024-2-2 2024-2-16 2023-10-31 2023-11-7 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-5 2023-12-12 2023-12-19 2023-12-26 2024-1-2 2024-1-9 2024-1-16 2024-1-23 2024-1-30 2024-2-6 2024-2-13 2024-2-20 0 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2023-10-31 2023-11-7 2023-11-14 2023-11-21 2023-11-28 2023-12-5 2023-12-12 2023-12-19 2023-12-26 2024-1-2 2024-1-9 2024-1-16 2024-1-23 2024-1-30 2024-2-6 2024-2-13 2024-2-20 0 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 数据来源：Wind，银河期货 数据来源：Wind，银河期货 数据来源：Wind，银河期货 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2508美金/TEU，环比下跌5.3% 2/23日发布的SCFI欧线2508美金/TEU，环比-5.3%。SCFI反映的是下周（2/26-3/1）的订舱价，春节后集运市场处于货运淡季，集装箱订舱情况一般，目前现货运价已经连续4周下调，预计下周跌幅将出现放大。 SCFI：上海-欧线航线季节图 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2016 2017 2018 2019 2023 2024 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价指数：2/19日SCFIS欧线报3246.1点，环比-3.5% 2/19日发布的SCFIS欧线报点3246.1，环比-3.5%，滚动甩柜的影响SCFIS指数依旧偏高，最新一期发布的2/19日发布的SCFIS欧线报3246.51点，环比-3.5%，预计wk8大量甩柜现象不再出现，未来1-2周发布的SCFIS指数将完全反应现货的实际下跌幅度。 SCFIS欧线和美线走势（点） SCFIS欧线2023至今走势（点） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2022-06-01 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 500 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 2024-02-01 SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港) SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港) ·数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.3现货运价：多家船司下调现货运价，淡季现货下跌速率超出预期 目前春节后现货运价处在淡季下跌通道逐渐修复基差，欧洲经济尚无明显起色的背景下，2-3月发运淡季运价预计继续下跌。 周一马士基开盘价最新wk9小柜和大柜开盘价分别跌至2250/3700美元，大柜下调400美金，随后OOCL、EMC、达飞跟随下调运价，大柜下调幅度300-400美金。MSC小柜和大柜运价运价分别下调至2100/3500美金，现货运价下跌速率超出预期。 （下图为船司线上平台报价，部分船司线上和线下实际运价存在差异，线上报价仅供参考） 3.1供给端：集装箱船舶闲置运力水平处于历年同期低位 截至2/21日，全球集装箱船闲置运力67.1万TEU，相较一周前+6%，同比-36.8%，占全球集装箱运力的比重为2.4%。 全球集装箱船闲置运力-热停（万TEU） 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月2日 3月14日 3月26日 4月7日 4月19日 5月1日 5月13日 5月25日 6月6日 6月18日 6月30日 7月12日 7月24日 8月5日 8月17日 8月29日 9月10日 9月22日 10月4日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 全球集装箱船闲置运力情况 指标 2024/2/21 相较一周前 相较一月前 相较一年前 相较年初 闲置运力合计（万 TEU） 67.1 6.0% 11.3% -36.8% -34.3% 闲置运力占比 （TEU,%） 2.4% 0.2% 0.3% -1.7% -40.0% 闲置运力-Idle（万 TEU） 61.4 6.6% 15.9% -27.4% -22.9% 闲置运力-Laidup （万TEU） 0.1 0.0% 0.0% -87.7% -87.7% 闲置运力-安装脱硫 塔（万TEU） 5.5 0.0% -22.2% -73.1% -74.3% 数据来源：Clarksons,银河期货 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Clarksons，银河期货 3.2供给端：欧线集装箱运力部署较春节前继续增加 8 GALAXYFUTURES 进入2月，欧线集装箱运力部署较上周增加，截至2月23日，欧线运力部署46.845万TEU。 48 47 46 45 44 43 42 41 40 39 2023-04-16 2023-04-30 2023-05-14 2023-05-28 2023-06-11 2023-06-25 欧洲集装箱船运力分布(万TEU) 数据来源：WInd，银河期货 2023-07-09 2023-07-23 2023-08-06 2023-08-20 2023-09-03 2023-09-17 2023-10-01 2023-10-15 2023-10-29 2023-11-12 2023-11-26 2023-12-10 2023-12-24 2024-01-07 2024-01-21 2024-02-04 2024-02-18 3.3供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 8000TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU） 1.5万TEU+集装箱船新船交付量及预测（万TEU） 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2024年8月 2024年10月 2024年12月 2025年2月 2025年4月 2025年6月 2025年8月 2025年10月 2025年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2024年8月 2024年10月 2024年12月 2025年2月 2025年4月 2025年6月 2025年8月 2025年10月 2025年12月 0.000.00 数据来源：Clarksons、银河期货 4.1需求端：亚洲出发航线集装箱发运情况 4.2需求端：中国至欧盟出口Q1难有明显改善 受到欧美高通胀和俄乌冲突的影响，2022年8月以来外需明显回落，中国新出口订单量大幅减少，新出口订单PMI持续低迷。2023年12月 ，中国至欧盟出口金额427.6亿美元，同比-1.93%，相较11月-14.51%的增速继续扩大。 中国-欧盟出口金额（亿美元） 中国-美国出口金额（亿美元） 600 500 400 300 200 100 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2023年 数据来源：海关总署，银河期货数据来源：海关总署，银河期货 4.3需求端：2月欧元区PMI仍处于荣枯线以下，关注补库节奏 欧元区通胀有所回升，降息预期放缓：2024年1月，欧元区CPI年率为2.8%，低于12月的2.9%，欧盟CPI年率为3.1%，低于12月的3.4% 。欧元区1月CPI月率-0.4%，预期-0.4%，前值-0.4%。 2024年2月欧元区公布2月制造业PMI公布录得46.1，为2个月以来新低，已经连续20月低于荣枯线，服务业PMI为50，为7个月以来新高，欧洲经济压力依然