金融工程周报：中盘指数相对有利

核心观点

• 自四月开始的风险偏好改善和流动性提升将推动指数高位震荡至九月，八月下旬可能见到多资产波动率提升。
• 建议回归资产基本面，适当参与流动性溢价，避免成为其他投资者的溢价来源。
• 在全球复苏和再通胀逻辑未证伪前，利用波动增加成长股暴露，大类资产配置保持一定的“反脆弱”资产对冲美元走强。

关键数据和研究结论

• 美股：创历史新高后资金持续止盈，如有5%回调是买入机会。长逻辑仍是AI、大型科技股的盈利韧性。
• 日股：持有高仓位，日美关税协议达成后配置障碍消失，俄乌“相对和平”交易利好日本。
• 美债：长债收益率普遍上行，美债收益率确定性上穿5%，美股仓位和市场广度恶化带来再次Risk Off是可能的主要风险。
• 金融状况：降息交易接棒衰退预期，风偏回升。金融条件指数自2月底持续位于均线下方，4月第一周关税冲击后快速下行，极端恐慌情绪释放。五月关税缓和阶段风偏持续修复，六月伊以冲突升级重回riskoff，六月下旬中东局势降温重回riskon，7月市场风偏回暖。
• A股：中等仓位，看好成长中盘股。北向资金继续以增加空头保护的方式降低净仓位，短期有波动率释放的需求。
• 港股：中等仓位，看好恒生中盘股。南向资金持续大幅流入港股市场，本周累计买入217.51亿元。
• ETF组合：偏股型策略表现良好，偏债型策略累积收益8.63%，最大回撤3.26%。
• 商品：黄金反弹，美国黄金税推高Comex金，伦敦金现上涨1.07%，伦敦银现上涨3.57%，Comex铜上涨1.12%，ICE布油下跌4.81%。

行业选择

• 短期主题是美联储9月降息、中报、AI应用、避险板块和主题等。
• 看好有色金属、煤炭、创新药、银行、AI（传媒、算力、半导体）、军工、基建等。

风险提示

• 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。
• 基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。