金融工程：行业相对强弱指数的年度复盘

朝闻国盛 金融工程：行业相对强弱指数的年度复盘 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨欧雯 证券研究报告|朝闻国盛 2023年01月05日 【宏观】高频半月观&疫后恢复跟踪（一）——有四大“可喜”-20230104 【策略】2022年外资年终盘点与展望-20230104 【金融工程】行业相对强弱指数的年度复盘——基本面量化系列研究之十 🖂-20230104 【固定收益】信用债再融资风险怎么看？-20230104 【通信】固网升级浪潮再起，光接入产业的三点预期差-20230104 研究视点 【能源钢铁】广汇能源（600256.SH）-业绩符合预期，量价齐升成长可期-20230104 【家用电器】苏泊尔（002032.SZ）-外销恢复可期，整体经营向好 -20230104 执业证书编号：S0680519120001邮箱：yangouwen@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 房地产 12.3% 2.5% 0.0% 建筑材料 12.2% -4.0% 0.0% 传媒 12.1% -5.8% 0.0% 非银金融 10.1% -4.6% 0.0% 医药生物 8.6% 4.8% 0.0% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备-4.5%-16.9% 0.0% 国防军工 -4.5% -2.8% 0.0% 农林牧渔 -2.5% -14.7% 0.0% 汽车 -0.6% -13.4% 0.0% 煤炭 0.2% -13.7% 0.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：政策持续催化，多重利好有望提升绿电收益》2023-01-04 2、《朝闻国盛：12月PMI创新低，后续怎么看？》 2023-01-03 3、《朝闻国盛：区款链底层语言的再讨论》 2022-12-30 4、《朝闻国盛：交投缩量，情绪趋弱》2022-12-29 5、《朝闻国盛：2023年哪些行业盈利更好？》 2022-12-28 重磅研报 【宏观】高频半月观&疫后恢复跟踪（一）——有四大“可喜”-20230104 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林研究助理S0680121020004liuanlin@gszq.com 1、总体看，近半月高频显示经济仍是“喜忧并存”，四大“可喜”是交通物流触底回升、消费场景逐步恢复、地产回暖、挖掘机销售改善，但消费并未实质修复、基本面反转尚需等待； 2、疫后恢复进展：交通物流、线下消费触底回升，生产复工延续偏弱； 3、国内经济跟踪：地产、拿地回升，开工多数回落，价格、库存分化； 4、流动性跟踪：央行加大跨年流动性投放，货币利率走高。风险提示：疫情、政策力度、外部环境等超预期变化。 【策略】2022年外资年终盘点与展望-20230104 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com2022年外资年终盘点与展望：增量弱、波动高、分歧大、回暖可期 （一）增量弱：全年资金贡献放缓，累计净流入约900亿。 （二）波动高：多重负面冲击共振，外资波动明显加大，配置盘仍是入场主力。 （三）分歧大：全年有色金属获增配居首，但新能源与消费配置分歧明显加大。 （四）展望2023年，外资入场制约边际好转，资金贡献有望回暖。风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 【金融工程】行业相对强弱指数的年度复盘——基本面量化系列研究之十🖂-20230104 段伟良分析师S0680518080001duanweiliang@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 杨晔研究助理S0680121070008yangye3657@gszq.com 本期话题：行业相对强弱指数的年度复盘。我们年初有发布关于行业相对强弱指数的报告，并推荐了10个行业：煤 炭、银行、石油石化、建筑、交通运输、房地产、轻工制造、家电、传媒、农林牧渔。复盘结果显示2022年涨幅排 名前5的行业全部在这个名单中，排名前10的行业有7个在这个名单中，并且绝大多数行业在信号出现之后依然能获得正的超额收益。 中观层面：主动角度看好医药、食品饮料、家电和地产，量化角度建议把握金融、消费和基建的景气复苏机会。风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险。 【固定收益】信用债再融资风险怎么看？-20230104 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 张明明研究助理S0680121070002zhangmingming3653@gszq.com 在信用债违约之前，部分主体有出现推迟或取消发行债券的情况，因而弱资质主体大量取消发行的需要关注。且违约前1年内距违约最近一次取消推迟发行时，其隐含评级较低，主体隐含评级均为AA及以下等级。综合以上经验 来看，本轮隐含评级较低主体发生取消推迟发行情况的主体信用风险仍值得关注，除去部分主体已重新发行的情况，正文列示了建议关注的主体。 信用债周度净融资连续7周为负，若信用债行情不稳定的情况继续演绎，对于中短期债券到期压力大且再融资有困难的主体及地区造成一定的压力。兰州、泰州、漳州、株洲、南通、天津、昆明、柳州续滚压力较大。 风险提示：信用风险传播超预期、市场变化超预期。 【通信】固网升级浪潮再起，光接入产业的三点预期差-20230104 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 接入网产业投资黄金期正在接近。市场低估了固网接入侧的景气度，认为是单纯的投资驱动且毛利率相对较低，而我们看到从2022年开始，三大运营商网络建设重心从5G无线转向“千兆固网”，同时海外各地政府开始加码推出固网加强计划，全球固网建设拐点已经到来。其三，光接入芯片的国产替代也为上游市场打开了空间。站在5G后周期的拐点上，面向元宇宙、AR/VR等应用，“宽带中国”有望二次起飞，PON产业链作为与固网升级关联度最高的行业，投资的黄金周期正在拉开序幕。 风险提示：全球固网升级进度不及预期，市场竞争加剧 研究视点 【能源钢铁】广汇能源（600256.SH）-业绩符合预期，量价齐升成长可期-20230104 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 事件：公司发布2022年度业绩预增公告。业绩符合预期，量价齐升成长可期. 投资策略：公司立足“煤、油、气”资源禀赋，不仅能享受能源高景气周期中“价值”红利，煤、气产能的扩容也为公司能源开采业务带来“成长”属性，叠加公司灵活的天然气贸易机制，LNG接收站持续扩建均助力公司业绩飞跃。我们预计公司2022年~2024年实现归母净利润分别为114亿元、172亿元、225亿元，维持“买入”评级。 风险提示：天然气价格大幅下跌，煤炭产能释放不及预期。 【家用电器】苏泊尔（002032.SZ）-外销恢复可期，整体经营向好-20230104 徐程颖 分析师S0680521080001 xuchengying@gszq.com 杨凡仪 分析师S0680522070008 yangfanyi@gszq.com 陈思琪 研究助理S0680122070003 chensiqi@gszq.com 盈利预测与投资建议。公司外销本质上是SEB体系中生产效率带来的定价权，内销收入端传统品类处于竞争格局强势阶段，新兴品类持续贡献增量，同时渠道高效有望带来利润率持续提升。我们预计公司2022-24年归母净利21.52/23.86/26.61亿元，同增10.7%/10.9%/11.5%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料成本上行、竞争格局恶化、推新不及预期、外销不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com