系列动态报告：技术赋能+强化营销 构筑高端品牌溢价

核心观点与关键数据

• 技术赋能与营销强化构筑高端品牌溢价：通过投资50亿元打造全球首批全地形专业赛车场，并组织腾势汽车尊享体验活动，直观展示腾势N9、腾势Z9GT、仰望U8等高端车型的越野、涉水、沙坡、赛道能力，将技术参数转化为可感知的驾驶乐趣与安全感，提升品牌溢价认知。
• 高端化逻辑重申：比亚迪通过云辇技术、易四方技术、Dm-o平台等技术赋能高端品牌腾势、方程豹、仰望，构筑品牌溢价。预计2025-2027年营收分别为9,908.1/11,889.7/13,970.4亿元，归母净利润分别为552.0/658.1/753.3亿元，EPS分别为6.05/7.22/8.26元，对应2025年8月8日收盘价PE分别为17/14/13倍。
• 腾势换帅强化品牌体系化建设：原总经理赵长江与方程豹直营事业部总经理李慧岗位对调，李慧接任后聚焦服务升级与用户体验优化，弥补腾势在高端服务生态的短板。
• 高端品牌布局：腾势定位科技豪华，主打30-50万元市场；仰望主打前沿技术，定位百万级高端品牌；方程豹定位专业个性化，聚焦硬派越野与科技潮品市场。

研究结论

• 维持“推荐”评级：看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，同时强化营销赋能，腾势、方程豹、仰望三箭齐发。
• 风险提示：汽车行业销量不及预期，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。