核心观点
- 市场趋势：市场继续蓄力突破，受流动性支撑中期向好趋势不改。出口维持韧性、内需尚待提振，国内基本面边际变化有限。海外货币政策预期小幅提振。
- 配置策略：继续聚焦弹性最大的成长科技和业绩支撑。一是成长科技包括AI、机器人、军工。二是景气或业绩支撑如稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品。此外政治局会议政策超预期的服务消费，以及地产政策宽松估值修复也值得参与。
市场观点
- 国内经济基本面：7月出口继续保持强韧性，但通胀水平整体低迷、内需仍待提振。预计信贷可能出现偏暖信号，国内投资与消费仍面临下行压力。整体上看，当下国内经济基本面的边际变化不大，但后续出口压力可能逐步缓慢显现，经济修复仍存压力。
- 美联储降息预期：特朗普扩张性财政政策要求美联储降息以降低财政利息支出，市场预期其连任概率较低，特朗普团队可能推动偏鸽派的沃勒成为下一任美联储主席。受此影响，市场对到年末的降息预期抬升，但对短期的A股影响有限。
行业配置
- 国防军工：目前看，军工仍具备很强持续性的确定机会，预计仍能维持至少月度级别上涨，除非创业板出现1个月内跌超10%的情形。军工板块的各类催化时间如阅兵等也将为军工行情提供支撑。
- 传媒板块：AI行情下，传媒板块细分领域表现复盘观察，一是优势行业强者恒强，如影视院线。二是在行情前半段，数字媒体也容易占优。在行情后半段，则是游戏更容易取得占优。而对于教育和广告营销而言，通常都处于弱势。应用到本轮AI行情，从4月初至今，游戏涨幅显著领先，根据强者恒强，游戏后续仍有望继续强势。同时关注影视院线的补涨机会。而广告营销和教育需要注意后续可能存在走弱风险。
投资主线
- 高弹性成长科技：AI、算力、机器人、军工等。
- 景气硬支撑或业绩超预期：稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等。
- 政策超预期的服务消费：出行、养老、扶幼等。
风险提示
- 经济基本面下行速度超预期；
- 宏观政策或结构性政策力度不及预期；
- 美国经济衰退等。
