商贸零售行业周报：武商集团布局仓储会员店，探索本土化成长路径

零售行业周报

核心观点： 武商集团旗下WS江豚会员店落地武汉，探索本土化仓储会员制模式，通过差异化商品与服务、多层级会员体系及业态协同，有望形成区域市场可复制的增长样板。行业关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品和医美等领域。

关键数据：

• 商贸零售指数本周下跌0.38%，跑输上证综指。
• 钟表珠宝板块本周及年初至今涨幅最大，分别为6.07%和32.99%。
• 武商WS江豚会员店门店面积超1万平米，采取“付费会员+精选商品”模式，定位对标山姆。
• 老铺黄金2024年归母净利润同比+253.9%，高端中式黄金龙头扬帆出海。
• 周大福2025财年营收同比-17.5%，归母净利润同比-9.0%，同店销售降幅收窄。
• 潮宏基2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能。
• 周大生2025Q1业绩短期承压，关注后续品牌矩阵优化。

研究结论：

• 线下零售企业应顺应趋势积极变革探索，发挥线下服务体验和情绪价值提供方面的优势，吸引流量回归线下。
• 国货美妆品牌应把握细分结构性机会，提升综合实力，在颜值经济和悦己趋势下实现增长。
• 医美行业长期看“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升，率先布局差异化管线的医美上游厂商有望抢占消费者心智高地。