FICC日报：马士基34周运价继续下修，运价处于下行周期

市场分析

• 线上报价：各船公司线上报价呈现下行趋势。马士基、HPL、MSC+Premier Alliance、Ocean Alliance、PA联盟等船公司报价均有所下降，例如马士基上海-鹿特丹报价从1846/3102美元降至1580/2640美元。
• 地缘端：俄罗斯与以色列通话讨论中东局势，俄方主张和平解决地区问题。
• 运力供应：中国-欧基港8月周均运力34.73万TEU，9月降至29.71万TEU；8月空班均为OA联盟，TBN共计3艘；9月TBN共计2艘。马士基、OA联盟分别新增加班船。
• 8月合约：运价顶部已现，船司价格开启下行周期，例如马士基WEEK34周价格降至2600美元/FEU。
• 10月合约：淡季合约空配为主，预计价格比8月低20%-30%，马士基WEEK34周价格降至2600美元/FEU，EC2510合约逢高布空较为安全。
• 12月合约：淡旺季规律仍存，风险在于苏伊士运河复航，常规年份价格比10月高10%以上。
• 市场数据：截至8月5日，集运指数欧线期货持仓74362.00手，单日成交35637.00手；SCFI（上海-欧洲）价格2051.00美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格2021.00美元/FEU。
• 船舶交付：2025年至今交付集装箱船舶157艘，合计运力125.13万TEU。

策略

• 单边：主力合约震荡偏弱，建议多12空10，逢高空10。
• 风险：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期等；上行风险包括欧美经济恢复、供应链问题、班轮公司缩减运力等。

研究结论

• 运价下行趋势明显，10月合约空配相对安全，但需关注向下空间。
• 12月合约受淡旺季规律影响，但苏伊士运河复航存在不确定性。
• 船舶交付持续增加，运力供应过剩压力加大。