月度评估及策略推荐
- 成本利润：乌海电石价格上涨90元/吨至2340元/吨，山东电石价格下跌75元/吨至2780元/吨，兰炭价格下跌10元/吨至620元/吨。氯碱综合一体化利润冲高后回落，乙烯制利润延续低位。
- 供应：PVC产能利用率上升至79.5%，其中电石法下降2.2%，乙烯法上升13%。上月检修量偏高，本月检修力度减小，预计供给压力大幅上升。
- 需求：前五个月出口增速较高，六月因东南亚雨季和政策不确定性出口大幅回落，印度政策延期后预期有所改善，需关注雨季末期抢出口需求。三大下游开工止跌回升，但整体负荷同比持平，需求偏弱。
- 库存：月底厂内库存33.7万吨，社会库存77.7万吨，整体库存111.4万吨，同比累库13.6万吨，仓单持续回升。进入累库周期，供强需弱，若无超预期出口表现，累库将延续。
- 小结：PVC价格在反内卷情绪和黑色板块反弹推动下上涨至年内高点后回落。基本面显示企业利润上升但估值压力大，检修量减少，产量位于高位，短期多套装置投产。下游开工处于低位，出口方面印度政策延期可能带来抢出口机会。成本端电石企稳但难以支撑估值。中期看，产能大幅增长和房地产需求下滑双重压制行业，需依赖出口增长或老装置出清政策消耗过剩产能。供强需弱且高估值的现实下，基本面较差，需观察出口是否超预期扭转累库格局，短期价格大幅下跌；中期若无装置出清政策，供需格局仍偏弱，行业存在压估值出清产能的压力。
期现市场
- 基差、价差：基差和价差走弱。
- 合约成交持仓：活跃合约持仓和成交量波动，总持仓和成交量总体下降。
利润库存
- 库存：工厂库存去化，社会库存持续累积，整体库存大幅累库，仓单持续回升。
- 利润：氯碱一体化利润冲高回落，估值压力仍然较大。
成本端
- 电石：价格企稳回升，库存去化，开工率下降。
- 兰炭、烧碱：兰炭价格企稳，烧碱偏弱。
- 乙烯：东北亚乙烯CFR现货价波动。
供给端
- 产能投放：2025年产能投放力度较大，主要集中在三季度。
- 检修、开工：七月检修增加，八月预期开工高位。
需求端
- 下游开工：三大下游开工回升，但同比历史低位水平。
- 出口：六月出口大幅下滑，主因印度雨季和政策不确定性。
- 房地产需求：终端需求处于下行趋势，平均预售量大幅上升。
产业链
免责声明
