常熟银行2025年中报点评
业绩表现
- 营收与利润：2025年上半年实现营收61亿元（同比增长10.10%），归母净利润20亿元（同比增长13.51%），业绩维持高增。
- 利息净收入：同比增长0.83%，净息差为2.58%（较2024年下降13bp）。
- 资产端：生息资产、贷款收益率分别下降35bp、30bp，主要受高收益个人贷款占比下降、票据资产占比提升及金融投资收益率下降影响。
- 负债端：计息负债、存款成本率分别下降25bp、24bp，企业存款、个人存款成本率均出现向下拐点，同业负债成本率亦下降30bp。
- 其他非息收入：同比增长44.6%，主要来自债权投资收益。
资产质量
- 不良率与风险指标：2025Q2末不良率0.76%（持平），关注率、逾期率分别提升8bp、20bp。
- 拨备与风险抵补：拨备覆盖率489.5%（持平），拨贷比3.74%（持平）。
- 企业贷款不良率：0.56%（下降9bp），制造业、批发和零售业不良率分别下降7bp、23bp。
- 个人贷款不良率：1.02%（提升8bp），主要因个人经营性贷款不良率提升18bp。
- 不良生成与信用成本：2025H1不良生成率（加回核销口径）为1.37%（持平），核销转出16亿元，收回已核销贷款3.4亿元，信用成本同比提升4bp。
资产负债结构
- 资产：2025Q2末资产总额4012亿元（同比增长9.2%），贷款总额2515亿元（增长5.2%）。
- 贷款增量：企业贷款增加57亿元，个人贷款增加14亿元，主要来自基建、批发零售、个人经营性贷款。
- 地区分布：常熟地区、江苏省内异地信贷分别增加30亿元、78亿元，村镇银行贷款减少2亿元。
- 信用贷款占比：提升至30.8%。
- 负债：2025Q2末存款总额3108亿元（同比增长9.9%）。
- 存款结构：定期存款占比71.9%（下降0.4pc），三年期及以上存款占比下降至34.7%（下降3.0pc）。
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 业绩预测：预计2025-2027年归母净利润分别为43/48/53亿元，同比增长12.23%/11.70%/10.17%。
- 风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量超预期恶化。
