存款成本改善，资产质量优化

重庆银行（601963.SH） 存款成本改善，资产质量优化 事件：重庆银行披露2024年中报，上半年实现营收71.6亿元，同比增长2.6%，实现归母净利润30.3亿元，同比增长4.1%，6月末不良率、拨备覆盖率分别为1.25%、249.59%，较3月末下降8bps、提升16pc。 业绩：存款成本改善明显，理财业务收入增势突出 24H1营收、归母净利润增速分别为+2.6%、+4.1%，分别较24Q1下降 2.6pc、提升0.1pc。 1）利息净收入：24H1同比增速为-3.0%，较24Q1降幅收窄0.6pc，24H1 净息差为1.42%，较23A下降10bps。 A、生息资产收益率（3.92%）、贷款收益率（4.54%）分别较23A下降 21bps、下降20bps，其中对公贷款、个人贷款分别较23A下降25bps、 证券研究报告|半年报点评 2024年08月31日 买入（维持） 股票信息 行业城商行Ⅱ 前次评级买入 08月30日收盘价（元）6.81 总市值（百万元）23,661.79 总股本（百万股）3,474.57 其中自由流通股（%）99.44 30日日均成交量（百万股7.48 股价走势 下降53bps至4.99%、4.61%，得益于低收益的票据资产压降（票据贴现在生息资产中的占比下降1.6pc至5.2%，平均余额口径）、提高一般性贷款投放力度（占比提升2.0pc至50%），资产端收益率降幅有所缓和。 B、计息负债成本率（2.65%）、存款成本率（2.64%）分别较23A下降9bps、下降15bps，各类存款成本均有明显下降，对公活期、对公定期、个人活期、个人定期存款成本分别-18bps、-12bps、-5bps、-29bps，或主 要得益于存款到期后重定价、新吸收存款期限结构优化等，但受存款定期 10% 4% -2% -8% -14% -20% 重庆银行沪深300 化趋势影响（定期存款在全部存款中的占比较上年末提升3.3pc至80%），抵消了部分存款成本改善的效果。 2）手续费及佣金净收入：24H1同比增速为+160%，较24Q1下降35pc，手续费及佣金净收入保持高增，主要由于当期理财产品管理费及超额报酬较上年同期增长，代理理财业务收入（在手续费及佣金收入中占比66%） 同比增长259%。 3）其他非息收入：24H1其他非息收入14亿元，同比增速为+2.2%，较 24Q1下降16pc，其中，投资收益16亿元，同比增长32.5%。 资产质量：对公不良持续下降，拨备覆盖率提升 1）6月末不良率为1.25%，较3月末下降8bps，关注率、逾期率分别为 3.10%、1.90%，分别较上年末下降26bps、下降6bps，拨备覆盖率、拨贷比分别为250%、3.12%，分别较3月末提升16pc、提升3bps。具体拆分来看： A、对公不良率（0.99%）较上年末下降34bps，对公不良额下降4.5亿元，主要得益于批发和零售业不良率较上年末下降262bps至2.57%，不良贷款减少4.7亿元。 B、个人不良率（2.44%）较上年末提升46bps，个人不良额增加4.5亿元，个人贷款各个条线不良率及不良余额均有提升，与行业趋势一致。 2）24H1不良生成率较23A提升17bps至0.56%（虑核销和和收）），其中24H1销和转出规模13.6亿元（公司贷款销和9亿元、个人贷款销和 4.6亿元），同比多销和9.8亿元，收）已销和贷款2.4亿元，同比多收） 0.3亿元。 2023-082023-122024-042024-08 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《重庆银行（601963.SH）：息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显》2024-06-02 请仔细阅读本报告末页声明 3）24H1计提信用减值损失16.2亿元，同比少计提1.4亿元，其中信贷 减值损失19.0亿元，非信贷类减值损失转）2.7亿元，分业务来看，公司业务、个人业务分别计提信用减值损失14.3亿元、5.1亿元。 资产负债：存款定期化趋势延续，对公为信贷增长主力 1）资产：6月末资产总额达8060亿元，较年初增长6.1%，贷款总额达 4170亿元，较年初增长6.9%，24H1信贷增量为268亿元（Q1、Q2分 别净增145亿元、123亿元），对公贷款、个人贷款分别净增加420亿元、 增加6亿元，票据贴现则大幅压降157亿元。公司积极参与成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道建设，对公贷款主要投向基建相关领域（在24H1对公新增贷款中占比达85%），个人贷款方面，自营线上消费贷款“捷e贷”规模快速增长，消费贷较年初增加9亿元。 2）负债：6月末存款总额达4500亿元，较年初增长8.5%，24H1存款增量为352亿元，增量基本来自个人定期存款（24H1净增加316亿元）。 投资建议：重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银行息差拖累效应减弱、不良新生成压力减轻，基本面持续改善带动业绩平稳增长，预计重庆银行2024-2026年 归母净利润分别为51.27/53.73/56.48亿元，同比增长4.0%/4.8%/5.1%。当前对应2024年PB仅为0.42x，估值具备修复空间，维持“买入”评级。 风险提示：成渝双城经济圈建设推进不及预期；资产质量超预期恶化；城投化债对息差的影响或导致业绩波动。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 13,465 13,211 13,531 13,914 14,423 增长率yoy（%） -7.23% -1.89% 2.42% 2.83% 3.66% 拨备前利润（百万元） 9,847 9,328 9,585 9,880 10,208 增长率yoy（%） -12.10% -5.27% 2.75% 3.08% 3.32% 归母净利润（百万元） 4,868 4,930 5,127 5,373 5,648 增长率yoy（%） 4.38% 1.27% 4.00% 4.81% 5.11% 每股净收益（元） 1.40 1.42 1.48 1.55 1.63 每股净资产（元） 13.22 14.74 16.17 17.66 19.20 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年08月30日收盘价 每股指标（元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS 1.40 1.42 1.48 1.55 1.63 净利息收入 10,808 10,447 10,538 10,707 11,214 BVPS 13.22 14.74 16.17 17.66 19.20 净手续费收入 761 411 490 505 506 每股股利 0.40 0.41 0.42 0.44 0.47 其他非息收入 1,896 2,353 2,503 2,703 2,703 P/E 4.86 4.80 4.62 4.40 4.19 营业收入 13,465 13,211 13,531 13,914 14,423 P/B 0.52 0.46 0.42 0.39 0.35 税金及附加 173 185 191 202 216 业绩增长率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 业务及管理费 3,399 3,597 3,653 3,729 3,896 净利息收入 -6.80% -3.34% 0.87% 1.61% 4.74% 营业外净收入 -18 -75 -75 -75 -75 净手续费收入 -0.97% -45.96% 19.20% 2.88% 0.33% 拨备前利润 9,847 9,328 9,585 9,880 10,208 营业收入 -7.23% -1.89% 2.42% 2.83% 3.66% 资产减值损失 3,558 3,240 3,261 3,128 3,197 拨备前利润 -12.10% -5.27% 2.75% 3.08% 3.32% 税前利润 6,289 6,088 6,323 6,752 7,012 归母净利润 4.38% 1.27% 4.00% 4.81% 5.11% 所得税 1,172 859 885 1,052 1,021 盈利能力（测算） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 税后利润 5,117 5,229 5,438 5,699 5,991 净息差 1.66% 1.45% 1.33% 1.25% 1.21% 归母净利润 4,868 4,930 5,127 5,373 5,648 生息资产收益率 4.24% 3.93% 3.62% 3.46% 3.37% 资产负债表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 计息负债成本率 2.80% 2.70% 2.49% 2.41% 2.35% 存放央行 41,026 40,026 46,868 49,851 53,302 ROAA 25.25% 27.23% 27.00% 26.80% 27.01% 同业资产 43,386 46,286 50,452 52,547 56,022 ROAE 0.75% 0.68% 0.65% 0.63% 0.61% 贷款总额 350,551 390,200 430,391 474,291 524,582 成本收入比 9.66% 8.90% 8.37% 8.17% 7.95% 贷款减值准备 10,211 12,205 13,983 15,475 16,918 资产质量 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 贷款净额 342,446 380,796 419,497 462,220 511,429 不良贷款余额 4,835 5,212 5,540 5,869 6,216 证券投资 245,831 280,826 292,876 311,043 321,403 不良贷款净生成率 1.73% 0.53% 0.50% 0.49% 0.48% 其他资产 12,024 11,950 12,937 13,991 15,053 不良贷款率 1.38% 1.34% 1.29% 1.24% 1.18% 资产合计 684,713 759,884 822,630 889,652 957,209 拨备覆盖率 211.19%234.18%252.41%263.66%272.18% 吸收存款 72,573 64,201 69,337 75,577 80,112 拨贷比 2.91% 3.13% 3.25% 3.26% 3.23% 同业负债 382,594 414,813 448,413 485,182 526,423 资本状况 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 应付债券 133,877 153,374 166,874 179,874 191,206 资本充足率 12.72% 13.37% 13.05% 12.74% 12.51% 负债合计 633,217 700,584 759,439 821,306 883,497 销心资本充足率 10.50% 11.16% 11.01% 10.86% 10.76% 股东权益合计 51,495 59,299 63,191 68,346 73,712 销心一级资本充足率 9.52% 9.78% 9.73% 9.68% 9.66% 负债及股东权益合计 684,713 759,884 822,630 889,652 957,209 财务报表和主要财务比率（未特殊标注为百万元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为