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烧碱：估值低位，旺季合约偏多对待

2025-08-08 陈嘉昕国泰君安期货华仔

【基本面跟踪】

现货市场：液碱出货压力较大，液碱累库，省内东部地区32碱出货情况一般，价格下行。
市场状况分析：
- 近期烧碱下跌主因：企业开工偏高、需求淡季、50碱出口价格博弈阶段（订单少）、08合约仓单回流现货市场加剧负反馈。
- 50碱-32碱价差低于蒸发成本，进一步加大华东地区32碱现货压力。
- 后期行情：
  - 09合约盘面估值处于本轮预计降价的合理范围，成本端液氯偏弱但烧碱成本支撑强。
  - 旺季需求期待：年底广西氧化铝产能预期投产（360万吨）或致烧碱供应偏紧，灌槽需求将带动50碱货源流转（片碱-液碱价差处于年内高位）。
  - 出口支撑：今年出口方向同比大幅扩张，但囤货节奏影响国内价格。
趋势强度：09合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差241380025008，趋势强度为0（中性，但偏多）。
研究结论：当下估值低位，不宜追空，后期偏多对待。

烧碱：估值低位，旺季合约偏多对待

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