铝锭：海外降息预期反复 关注库消走势

研报总结

云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修

• 停产时间：1月中下旬停产，正月初十一至正月十六复产
• 影响产量：停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨
• 安徽省钢厂情况：1家钢厂已于1月5日开始停产，其余大部分将于1月中旬停产

铝价分析

• 宏观背景：美联储降息预期增强，美元走弱；7月就业数据弱于预期
• 国内市场：C50风向指数显示7月政府债支撑新增社融同比多增，贷款新增规模可能转负但增速仍较高
• 供应端：几内亚矿权影响事件再出变动，港口发运被叫停，带动氧化铝期货价格小幅上行，但市场预期库存低位，影响有限
• 需求端：新疆众和240万吨氧化铝项目预计2026年上半年投产，铝土矿需求增长
• 供应变化：雨季影响下，几内亚铝土矿发运量降低，预计8月起中国自几内亚进口量下滑，国产供应增量有限
• 库存预测：8月开始中国铝土矿库存累库幅度放缓，8-9月库存总量预计出现拐点
• 电解铝数据：7月国内电解铝产量同比增长1.05%，环比增长3.11%，主要因山东-云南电解铝二期置换项目起槽
• 库存情况：8月7日国内主流消费地电解铝锭库存56.4万吨，较上周四上涨2万吨

成材市场

• 当前情况：淡季库存累库，需求端淡季压力限制上行空间
• 价格观点：警惕宏观风险计价加码，降息预期短期支撑价格，高位运行为主，后续关注库消走势

有色金属观点

• 铝价：短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工
• 后期关注/风险因素：宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况

报告时间

• 成文时间：2025年8月7日