核心观点与关键数据
- 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修：停产时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至正月十六，期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分预计1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量约1.62万吨。
- 房地产市场数据：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。
- 成材市场：成材价格继续震荡下行，再创近期新低。供需双弱格局下，市场情绪悲观，价格重心持续下移。冬储偏低迷，对价格支撑不强。
- 电解铝基本面：
- 国产矿供应偏紧延续，国内电解铝运行产能4439万吨，高利润下小幅增长。
- 下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.1个百分点至61.8%，延续淡季偏弱态势。
- 铝板带开工率65.0%，河南等地环保限产持续，企业主动检修压力增大。
- 铝线缆开工率62.4%，电网订单提货缓慢，生产以交付基础需求为主。
- 铝型材开工率反弹至53%，光伏边框等工业材支撑，但建筑材低迷及加工费竞争制约回暖。
- 铝箔开工率稳定在70.4%，包装箔需求萎缩与新能源用铝箔需求形成对冲。
- 再生铝开工率下滑最显著，重庆环保预警致部分企业减产，原料成本高压侵蚀利润。
- 铝锭库存：据SMM统计，12月15日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较上周四上涨1.2万吨，较上周一上涨0.1万吨，新疆铝锭发运延迟叠加铝材消费韧性，暂未进入持续累库阶段。
研究结论
- 建筑钢材：观点为震荡整理运行。后期关注宏观政策和下游需求情况。
- 电解铝：观点为短期震荡整理。关注宏观政策、下游需求情况、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况及消费释放情况。
- 成材：观点为短期震荡回调。关注宏观情绪和矿端消息。原材料价格预计短期区间震荡，高价对消费抑制较大，关注宏观指引。
后期关注/风险因素
- 宏观政策、下游需求情况（建筑钢材）
- 宏观政策、下游需求情况（电解铝）
- 宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况（成材）
