燃料油日报：油价震荡运行，燃料油短期市场矛盾有限

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.6%，报2835元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.31%，报3550元/吨。
• 原油价格连续回调后有所企稳，进入震荡态势，对FU、LU价格短期方向指引有限，中期平衡表转松的预期对能源板块有潜在压制。
• 高硫燃料油市场结构延续调整，裂解价差、月差弱势震荡运行。现货端供应相对充裕，需求端缺乏增长动力，发电端需求虽受旺季提振但缺乏超出季节性的驱动。短期驱动有限，但考虑到原油轻质化、炼厂装置升级趋势，结构性支撑仍存，未来若裂解价差调整充分可关注市场结构再度走强的机会。
• 低硫燃料油市场压力有限，但随着海外柴油紧张局势缓解，对低硫燃料油市场的支撑或减弱，组分供应存在回升预期。中期来看，低硫燃料油剩余产能充裕，一旦裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运业碳中和趋势将逐步替代低硫燃料油市场份额，市场前景仍不容乐观。

策略：

• 高硫方面：震荡
• 低硫方面：震荡
• 跨品种：前期空FU裂解价差（FU-Brent或FU-SC）头寸可适当止盈
• 跨期：前期FU反套头寸可逐步止盈
• 期现：无
• 期权：无

风险：

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

图表：

• 图表1至18展示了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期价格、月差、FU/LU期货主力及近月合约价格、月差、成交持仓量等数据。

资料来源：

• 同花顺，钢联，华泰期货研究院

本期分析研究员：

• 潘翔，康远宁