核心观点
- 市场分析:上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.73%,报3264元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约日盘收平,报3775元/吨。
- 高硫燃料油:现实基本面仍较为坚挺,但估值已处于绝对高位,需求端存在负反馈,上方阻力开始显现。由于俄罗斯、伊朗等地供应下滑,高硫端现货维持偏紧态势。但边际上来看高硫油市场的驱动已经不再突出,高成本与消费税政策调整压制了炼厂端需求,估值上方阻力显现,但在美国放松对俄制裁前,供应难以恢复,下方支撑尚存。
- 低硫燃料油:基本面较为宽松,核心矛盾依然在于剩余产能逐渐增长的同时下游船燃需求在下滑,其市场份额受到来自脱硫塔和清洁能源两头的挤占。考虑到目前汽柴油对低硫燃料油价差已升至中高位,预计炼厂对低硫直馏燃料油的原料需求有所提升,LU短期压力有限。
策略
- FU:中性,LU中性偏空。
- 高硫油:现实基本面偏紧,但估值已处于绝对高位,上方存在阻力,建议保持谨慎。
风险
- 海外低硫燃料油产量大幅下滑。
- 低硫燃料油国产量回升不及预期。
- 低硫船燃需求超预期。