2025年中报点评：资产规模稳定，利润小幅回升

2025-08-07 孔祥,陈俊良,王剑国信证券小酒窝大门牙

核心观点：公司2025年上半年收入下降3.8%至174亿元，但净利润回升3.8%至22亿元，ROE同比提升0.2个百分点至8.7%。资产规模保持稳定，不良率及关注率均有所下降，整体资产质量稳定。
关键数据：
- 财务表现：收入174亿元（-3.8%），净利润22亿元（+3.8%），ROE 8.7%。
- 资产规模：总资产3638亿元（+0.6%），贷款及应收款项2671亿元（+0.1%）。
- 行业对比：租赁合同余额较年初减少0.7%，公司表现略好于行业。
- 净息差：4.51%（+4bps），主要受益于负债成本率下降。
- 产业运营：收入63亿元（-12.6%），毛利率21%（-8bps），受国内材料类业务收缩影响。
- 资产质量：不良率1.05%（-0.02pct），关注率5.51%（-0.07pct），不良生成率0.47%（+0.26pct），但仍低于往年同期。
研究结论：
- 盈利预测：小幅修正后，2025-2027年净利润预计42/44/46亿元（+8%/+5%/+4%），EPS 0.87/0.92/0.96元，PE 8.4/8.0/7.7x，PB 0.69/0.66/0.64x。
- 投资建议：维持“优于大市”评级，建议关注宏观经济对资产质量的影响。